7月下旬，油價有了短暫的喘息機會。但是，油價調整可能只是暫時的緩兵之計，而不是另壹次經濟衰退的開始。

　　分析師稱，油價遭遇7月份拋售後迎來買點

　　7月30日，WTI原油價格兩周來首次突破每桶70美元，因擔心供應中斷而再次出現上漲。7月中旬油價大幅下跌的部分原因是，對沖基金和其他基金經理紛紛拋售原油期貨多頭頭寸，紛紛進行清算。

　　兩周前，投資者大幅削減原油多頭頭寸，為壹年多時間以來單周最高拋售量。正如外媒所指出的那樣，頭寸調整的重點是減少多頭頭寸，而不是增加空頭頭寸。這錶明投資者在獲利了結，而不是相信經濟即將陷入深度衰退。

　　凈多頭頭寸的減少在這幾周內幫助壓低了油價，但也讓期貨市場失去了壹些動力。投資者對他們的頭寸變得過於樂觀，因此凈多頭頭寸減少使市場更加平衡。這意味著，現在油價上漲的空間更大了。

　　上周，基金經理們又開始大舉做多，佈倫特原油的凈多頭增加超過4%，與此同時油價也出現了回升。這錶明，石油交易商認為，油價的調整幅度已經夠大了。宏觀風險顧問公司(Macro Risk Advisors LLC)首席能源策略師克滕曼(Chris Kettenmann)錶示：“這種情況符合我們的唿籲，即7月份是抄底的時候了。我們壹直在明確錶示，投資者應該在7月份拋售潮時增加多頭倉位。”

　　油價上行空間收窄，但下行風險也相對有限

　　現貨市場給出了對油價上漲持有信心的理由。委內瑞拉的石油產量持續下滑，再加上利比亞和奈及利亞的產量持續下滑，將使石油的供應吃緊。

　　但是，決定實體市場平衡的主要因素是，伊朗將因美國制裁損失多少石油。這意味著，特朗普政府將對石油市場的未來產生很大的影響。巴克萊在壹份報告中寫道：“未來幾個月，美國政策制定者在引導全球油價方面將發揮比近期更大的作用。也就是說，在他們看來，如此大規模的擾亂可能會導緻非常大的價格效應，以至於美國政府可能會放松制裁實施的方式。這些都是第二輪和第三輪6個月要實施的制裁。

　　換句話說，巴克萊錶示，隨著伊朗失去部分原油供應，油價在未來幾個月很有可能飆升。但是，到2019年，由於油價上漲帶來的政治損害，特朗普政府將放松管制。這實際上意味著，倫敦金開戶油價將在接下去幾個月面臨上行風險，但明年將面臨下行風險。

　　然而，特朗普政府可能更關心11月的中期選舉，這意味著其可能會採取更溫和的立場，而不是希望在2019年之前與伊朗進行面對面的較量。由於石油庫存下滑速度已經不及今年年初，再加上特朗普政府可能不會繼續奉行伊朗“零”石油出口的政策，或許油價不太可能飆升。

　　對政治損害的恐懼可能會降低石油的上行風險。但美銀美林辯稱，油價的下行風險“也相對有限”，這錶明，2018年下半年，石油市場每天的供應缺口可能在40萬桶左右。石油庫存可能不會再快速下降，但也不會上升那麽多。美國能源情報署(EIA)的原油庫存目前處於三年多來的最低水準，而就經合組織(OECD)整體而言，原油庫存正處於五年平均水準附近。

　　美銀美林錶示，OPEC將希望確保佈倫特原油期貨曲線仍處於現貨溢價狀態，因為這降低了波動性，且能懲罰遠期石油賣家，主要是美國頁巖油行業，並使現貨賣家受益，大部分是OPEC+的國家。通過確保現貨價格高於6個月或12個月的石油契約，OPEC基本上可以以高於美國頁巖油開採商的價格出售石油。

　　考慮到這壹動態，OPEC將調整產量，以避免市場出現期貨溢價。為此，他們將需要避免市場供應過剩。長話短說，由於OPEC成員國的利益，油價沒有太多的下行風險。

　　綜上所述，美國可能會尋求避免油價飆升，而OPEC可能會設法阻止拋售。美銀美林預計，佈倫特原油的價格將在年底前“區間波動”，平均為每桶70美元。