昨天，黃金白銀再度上演過山車行情，亞洲盤最低下探1881.5後，歐洲盤開始強勢反彈走出V型底，在創記錄大跌後黃金的成交量依舊劇增，市場是多空雙方的角逐場，成交量不縮反增說明了當前市場紮空的人很多同時買入的人也很多，黃金在昨天這波止跌之後意味著瘋狂的紮空行情已短暫停歇，那麽多頭行情是否已確認回歸？可以放心買漲了嗎？

　　地緣政治重回視線

　　今年黃金走牛雖說主要由於貨幣寬松+低利率+通脹預期影響所緻，但地緣政治事件所引發的避險情緒則是黃金的助燃劑，金融層面所引發的利好已經在逐步上漲中兌現，而黃金短時間內想要重獲湧現的買盤，則少不了突發性/意外性的地緣政治事件助攻。近日，在各大國間貿易局勢陰晴不定的博弈中，美方又再度挑事，令中美關系的摩擦更上壹階段，重新引發了市場避險資金的關註。

　　特朗普又搞事！擬將孔子學院更名

　　據南華早報周四最新報道，特朗普政府正加大對壹個長期由中國政府資助的項目的審查力度，該項目緻力於在美國和其他國家教授漢語和中國文化，這是與中方緊張關系的最新升級。

　　美國國務院計劃最早於周四宣佈，美國的孔子學院將需要註冊為“外國使團”。這壹認定意味著孔子學院由外國政府“實質上擁有或有效控制”。這將使他們受到與大使館和領事館類似的行政要求。

　　此前中美雙方曾關閉領事館令雙邊關系大幅惡化，外交沖突升級，同時南海方面雙邊軍事的對峙也並未解，美國除此舉將會進壹步加劇與中國方面的緊張關系，目前中美兩國在從香港治理到5G技術等各種問題上都存在不可調解的沖突。

　　臺灣局勢緊張，美國派出隱形轟炸機

　　同時，據英國媒體《泰晤士報》報道，在臺灣北部中國海軍實彈演習前夕，三架美國B-2隱形轟炸機抵達印度洋的叠戈加西亞島。這是自2016年以來，美國首次嚮這個遙遠的島嶼派遣具有核能力的戰略轟炸機，錶明幹擾兩岸局勢的“用心”不變。

　　隨著美國與中國的關系因香港國安法、疫情和貿易等問題而惡化，特朗普政府再次強調了對臺灣的支援。

　　據路透社最新報道，臺灣駐美代錶蕭美琴周三錶示，臺灣正在與美國討論購買水雷以遏制兩棲登陸，以及用於海岸防禦的巡航飛彈。這壹消息同樣令目前緊張的兩岸局勢加溫。

　　中美關系今年因壹系列問題而迅速惡化，其中包括中國對新冠病毒的處理、電信設備制造商華為、中國在南海的領土主張以及香港國安法的推出等等。特朗普在新壹輪的大選中失去了美國人們的信任，這位“巨嬰”總統為拉選票造勢，頻頻與中國、俄羅斯和伊朗等國制造摩擦和沖突，隨著大選的臨近，局勢更變得愈加緊張，在特朗普政府的咄咄逼人之下，局部戰爭的可能性越來越高，這也是今年推動黃金大漲的壹個重要因素。隨著地緣政治的出現不斷的新爭端，大國摩擦高溫難降，可以預見的是，避險買盤將為黃金提供壹定程度的支撐。

　　牛市還能延續下去嗎？

　　以史為鑒知興替

　　本周前三個交易日，黃金壹度跌幅達8%，周二壹天的跌幅就已達到6%，打破了7年來的單日跌幅記錄。從歷史角度看，這種回調的幅度算正常嗎？

　　我們來回顧壹下，在此前兩輪最大的牛市中，黃金的回調幅度和頻率。在2001年到2011年的牛市中，金價壹共上漲了645%，有19次回調的幅度在6%或以上，回調幅度在10%以上的共有10次，甚至回調超過20%的都有2次，在這21次的回調統計中均值在12%左右。

（2001-2011的十年大牛市中黃金回調數據統計）

　　上圖說明了即使市場處於狂熱狀態中，快速的大幅回調也是市場正常的錶現，相比之下今年到目前為止，金價的回調幅度仍相對較小，周二的6%回調甚至在黃金歷史長河裏都排不上號。

　　接下來再看看1970-1979年的那波黃金牛市，下圖顯示了黃金在1970年牛市中的最後兩年的回調幅度和頻率。

（1978-1979年的黃金回調幅度統計）

　　從此圖可看到，此次回調相較於上圖中的回調速度更快。在此輪黃金牛市的最後沖刺階段裏，金價在兩年中飆升了392%，同時，也出現了7次大幅回調，平均每三個半月下跌10.1％。

　　從以上兩輪黃金牛市的回調中可以發現，牛市普遍存在大幅度的回調。所以相對比之下，黃金在今年這波大牛市裏截止目前只出現過壹次6%的大跌，相比較歷史中那些動輒10%、20%的回調幅度只是“小巫見大巫”罷了，所以黃金此次的回調並不是崩盤徵兆，不必過於放大以及過度恐慌，就好比我們人體內的細胞和免疫系統壹樣，市場也自有其修正的能力。

　　喬水基金加倉！澳新銀行堅定看漲

　　據橋水基金8月13日嚮美國證監會（SEC）提交的持倉報告顯示，橋水基金二季度加倉SPDR Gold Trust 黃金ETF持倉，佔投資組合比例為15.34%，加倉幅度34%，持倉價值超9億美元。

　　澳新銀行認為，貴金屬中長期仍持續看漲，現貨金價6-12個月上看2300美元。該行分析師指出，貴金屬價格的短線波動無損其長期走勢在全球央行寬松預期下繼續看漲的願景，在經歷了倉位調整帶來的巨震之後，後市金銀價格長期走勢方面仍是嚮上。

　　該行預計，現貨黃金價格在未來6-12個月期限內仍會上漲至2300美元/盎司的水準，而現貨白銀價格在同期則會觸及27美元水準，並特別指出，除了央行寬松政策的助推之外，全球經濟增長和地緣局勢的不確定性，以及美國大選帶來的額外變數，都會對貴金屬價格構成持續利多。

　　金價的崩盤通常都伴隨著流動性危機的出現，就像今年的3月份疫情突襲全球那樣，股票貨幣等其全球資產紛紛大跌，造成流動性不足，黃金也出現了壹波大拋售。而據芝商所周二最新的報告，貴金屬市場的日均交易量達到創記錄的155萬份契約。

　　經過昨天的觸底反彈後，黃金短周期開始出現築底的走勢，我們昨天分析過，1870是當前重要的支撐，空頭回落無法有效下破，換言之這個位置將進行多空轉換，有望實現多頭的二次啟動。

　　目前支撐黃金牛市的基本面因素並沒有消失，支援黃金繼續走牛的環境依舊未變！今年6月份以來金價的上漲主要是受貨幣寬松環境、利率下跌、通脹預期上升和美元下跌等因素的共同推動。

　　現在來看，盡管實際利率有出現反彈，但仍處於歷史低位，主要還是疫苗研發的利好給了市場當頭壹棒，讓那些追高了黃金的人紛紛平倉出逃引起的過度回調。

　　拓展閱讀：速起速落幻夢壹場！跌破2000關口，黃金的牛市結束了嗎？

　　雖然支撐黃金走牛的格局因素可能沒有太大變化，但短期內，圍繞著疫苗的消息、財政刺激談判進展、美元美債的波動等因素，黃金走勢還存在不確定性。另外，今晚的初請失業金人數如果遠超市場預期，多頭有望再迎來上攻，屆時才更好確定多頭是否已回歸。