今年黃金的牛市賺足了投資者的關註焦點，同時流入的還有源源不斷的資金，特別當下在創造歷史高點後已成為全球投資者的第壹投資選擇，來自四面八方的資金加速流入令其走勢邏輯也在發生變化，像昨天創新高後大跌70美元隨後V型反轉再漲回50美元，這種大起大落實質上就是典型的“散戶化”運動，由於大量的普通投資者相繼湧入這個市場，而普通投資者的特性就是“跟風”，是“追漲殺跌”，所以今後大起大落的波動在黃金市場或會更常上演，但波動率放大本身並不是壞事，對於投資者而言也意味著更多的交易機會，只是節奏上的把握則尤為重要。而明天淩晨2點，金價迎來壹個重大考驗，將決定多頭是偃旗息鼓還是再度爆發。

　　壹邊黃金市場賺足了焦點，而原油市場則陷入“無人問津”的尷尬局面，自歐佩克+執行史上最大的減產協議以來，雖途中出過不少幺蛾子，但總體無傷大雅，不妨礙減產的總進程，另壹方面需求端由於疫情的影響遲遲未能提振，油價就此陷入進退兩難的境地。眾所周知，單邊行情只有在供需面失衡的情況之下才易爆發，而當前供需面暫時進入了平衡期，油市已進入將近兩個月的橫盤整理。可金鱗豈是池中物，壹遇風雲便化龍，雖蟄伏的時間長了壹些，可畢竟是“大宗商品之王”，油市從不缺資金和成交量，壹旦爆發便將為金融市場又帶來壹場巨震。

　　美元走弱，與資產負債錶

　　長期以來，美元和黃金都壹直是全球避險優先選擇的資產，而在今3月疫情席卷美國後，美聯儲大搞“量化寬松”，美元流動性由緊缺轉為泛濫，美元的信用以及美元的避險價值正在悄然發生變化。

　　美元的走弱同時也讓全球避險資產配置方式生變，首先美元作為全球通用貨幣，最直接得益的是具有貨幣替代屬性的資產，比如黃金，比如位元幣，近期相繼地瘋狂暴走和奔現，足以說明壹切。目前美元處於強弱轉換之際，所以近期各類資產價格波動比較大，除黃金白銀的瘋漲外，歐元、英鎊、日元等貨幣也都出現明顯的升值，只是與美元為換算單位的原油近期卻走得不太尋常，該漲不漲有醞釀下跌趨勢的意味。

　　下破94關口還不是美元的貶值終點，在未來壹段時間裏，美元大機率還會開啟新壹輪長期走弱趨勢，按照美國目前的寬松規模和資產負債錶的上升趨勢，未來美元兩年下跌到80-70關口也不足為奇，只有直到美國的疫情紓解、美聯儲收緊貨幣周期，才是美元結束貶值周期的時候。

　　接下來我們看看美聯儲的資產負債錶預示了哪些信息。

　　最新的美聯儲負債錶已經升破至7萬億元，什麽概念？我們回顧壹下上壹輪金融危機時同樣的量化寬松下美聯儲資產負債錶情況，從2008年11月到2012年1月，美聯儲資產負債錶從危機前的約0.9萬億美元擴張至2.75萬億美元，此間美元指數從89.62跌至72.70，而相對應黃金從700美元漲到最高1921美元，大漲了1200點，漲幅高達170%。

　　回到當下，今年從3月至今，美聯儲資產負債錶從4.3萬億美元已經膨脹到7萬億美元，市場保守派估計到年末將膨脹至10萬億美元，德銀最新的報告中更是將美聯儲資產負債錶將擴張至20萬億美元。而反觀今年黃金價格從3月份到目前也才上漲了不到37%，撇開擴錶速度不提，僅從絕對規模估算，黃金如果要與08年的歷史走勢相比較，只有上漲到2500美元才符合當時的資產負債錶速度，而如果美聯儲擴錶到10萬億，那麽估算到黃金的上漲幅度是4000美元以上！所以近期投行又再紛紛上調黃金的上漲預期，就是因為有美聯儲的資產負債錶數據作為兜底的信心。

（德銀預測美聯儲資產負債錶未來幾年的走勢）

（單從資產負債錶看，黃金尚未完全兌現漲幅）

　　今日不平凡！美聯儲利率決議+EIA庫存數據

　　周四02:00 美聯儲將會公佈利率決議。在6月，美聯儲錶示利率將維持在低位，直到美聯儲有信心經濟能回歸正軌。另外，美聯儲指出，疫情導緻失業激增；需求走軟、油價下跌使得通脹下行。為了恢復經濟、提升通脹，美聯儲將會繼續進行大規模購債，如果本月的論調壹緻，提升通脹對於黃金和原油都不失為壹個利好。

　　到了這個月，據CME“美聯儲觀察”，美聯儲7月維持利率不變的機率為100%，9月維持利率在0%-0.25%區間的機率為100%。當前市場普遍預期美聯儲的論調可能趨於鴿派，若如預期，美元也將繼續承壓。

　　美聯儲公佈利率決議後的半個小時，也就是周四02：30，美聯儲主席鮑威爾將召開PO會。近期有跡象錶明美國經濟復蘇似乎停滯不前，因此，鮑威爾可能採取更為謹慎的措辭，留意如果提及美聯儲將會繼續提供寬松政策那麽美元將加速下行，而相反黃金將迎來多頭再度的狂歡。

　　此外，再來看看美國EIA原油庫存對油價的影響。上周市場預期，美國EIA原油庫存會減少208.8萬桶，結果大增489.2萬桶，精煉油庫存也有所增加，汽油庫存小幅下滑。

　　今天淩晨，API原油庫存公佈，結果減少682.9萬桶。數據公佈之後，油價受利好提振小幅上漲。根據以往的經驗，API庫存數據和EIA庫存數據有著比較強的正相關性，所以EIA原油庫存也較大機率下滑。

　　當前市場預期，美國至7月24日當周EIA原油庫存不會變動，如果公佈數據錄得增加，油價可能短線下挫；如果庫存數據錄得減少，油價有望走強。

　　近期美元大漲，原油卻始終盤旋於整理不為所動，其中壹部分的原因還是由於油價的復蘇依舊面臨打擊，美國頁巖油復工、疫情導緻的全球燃料消耗受阻、航空業復蘇陷入停滯，以上這些數據都顯示了原油受到“需求復蘇停滯”的打擊。即使歐佩克正在進行史上最大規模的減產，可供應的速度依舊遠超原油的需求復蘇，這也是令原油多頭感到不安的壹個重要原因，於是對油價的後市展望更有可能是下跌，而不是上漲。今晚的EIA或為短期的油價走勢帶來指引，盤整多時的油市也是時候要鬧出點動靜來了，畢竟“大宗商品之王”並不甘這樣的寂寞。