7月28日，黃金價格盤中創下了1975.7/盎司的歷史新高。隨著各國央行持續擴張資產負債錶，美元指數(93.7449, 0.0168, 0.02%)持續下跌，貴金屬價格出現持續上漲。與此同時，位元幣再次突破10000美元大關。這些都顯示出投資者對金融體系的擔憂在急劇增加。

　　美國自3月份疫情暴發後，金融市場出現巨大的動蕩，在美聯儲嚮市場註入大量流動性後，美元指數自3月20日沖破103高點後持續下行，目前徘徊在93點左右。黃金價格則在同期持續上漲。自3月份以來，兩者已經呈現出明顯的負相關現象。由於美股泡沫化日益明顯，稀缺的黃金成為資金新的避險商品。華爾街投行都調高了黃金牛市預期，美國銀行甚至將未來18個月金價預期定在3000美元/盎司。

　　市場對於美國經濟以及美元的悲觀情緒刺激了更多資金流入黃金市場，世界黃金協會數據顯示，今年上半年流入黃金ETF的資金達到400億美元，創下歷史新紀錄，是去年同期的8倍，目前持倉量達到了2150億美元。隨著全球央行的救市政策導緻市場利率不斷下移，全球配置黃金的資金會越來越多。散戶投資者的加入讓市場更加沸騰。

　　近期黃金價格加速上漲，也與資金繼續大筆押註做空美元有關，因為目前美國面臨的不確定局面：美國發動與中國日益激烈的沖突，投資者擔心美國已經無法遏制疫情，11月總統大選面臨不確定性，美聯儲可能會被迫下調政策利率的預期日益增強，等等。壹系列消息，加速了資金四處尋找避險之地。不僅是黃金對美元升值，幾乎所有東西都在升值。

　　市場還在考慮美國的滯脹風險，這也是黃金價格上漲的推動力之壹。目前，美國的十年期國債收益率在0.6%左右，但6月CPI環比增長0.6%，創2012年以來最大增幅，高於市場預期。這壹數據公佈後，引發了金價加速上漲。美聯儲進壹步降低利率的預期或政策將推高通貨膨脹，也會嚴重削弱國債收益率抵抗通脹的能力，迫使投資者轉嚮黃金這類更加保值的安全資產。不支付利息的黃金反而是滯脹共識下的最好選擇。

　　美國疫情蔓延至今無法有效控制，財政部正在計劃新的救濟措施，在生產、進口受到影響的同時，卻有過高的流動性，很容易引發通脹，在不受控制的疫情下演化為滯脹。市場已經無法對美國的經濟形勢作出任何樂觀的判斷。因為沒有看到解決問題的跡象。與此同時，美聯儲試圖關註實際通脹而非通脹預測來超調通脹的做法，很容易出現壹個結果，那就是等美聯儲意識到通脹起來的時候，可能已經晚了，從而在中長期引發高通脹，尤其是當美元處於持續貶值的進程中。

　　壹直以來，美國國債總是經濟動蕩的避風港，美元則在全球化環境中長期維持強勢的地位。但這壹次市場有了選擇，使得美元疲軟可能不是短期現象。

　　首先，在美國、歐洲、中國三大市場中，中國和歐洲都成功地抑制住了疫情蔓延，並在逐步恢復經濟，而美國疫情尚未看到好轉的可能，使得經濟復蘇遙遙無期。世界銀行與國際貨幣基金組織均預測中國為主要經濟體中唯壹增長的大型經濟體；法興銀行預測歐洲在2021年到2022年之間可以保持5.2%的GDP增長，同期美國可能只有2.5%。

　　其次，隨著美聯儲持續降息以及國債收益率下降，美歐債券收益率差縮小，歐洲推出了7500億復蘇歐元(1.1722, 0.0003, 0.03%)區共同債券，既會推動歐洲經濟加快復蘇，又能豐富全球主要央行和投資者對安全資產的選擇。此外，也有大量海外資金購入中國債券與股票等資產。因此，更為安全的歐洲與中國資產可能使得美元弱勢長期化。

　　可以看出，黃金價格上漲是投資者對美元短期與長期走勢同時悲觀的產物，美國疫情不受控制以及美聯儲過高的資產負債錶、美國過高的財政赤字等因素導緻市場對美元失去信任，全球各國都有將儲備資產多元化、分散化的需求，投資者也在尋求新的安全資產。這不再是短期的避險行為，很可能是壹個新的世界格局誕生之初的混亂。