美聯儲開始為下壹次重大政策變動“鋪路”了
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2020-07-22 09:42:39
近期美聯儲官員標明，在制定方針時，他們將不再強調依據菲利普斯曲線的估量。
美聯儲理事佈雷納德上周標明：“鑒於通貨膨脹率對勞動力商場的敏感度較低，因而方針評估不該依據前史上較峻峭的菲利普斯曲線。美聯儲應該集中精力完成具有廣度和深度的就業效果。”
美聯儲古早上用菲利普斯曲線來猜測通貨膨脹，依據該理論，賦閑率下降時，通貨膨脹率會上升。
經濟學家蒂姆·迪伊(Tim Duy)指出，確如佈雷納德所說，前史證明，這種做法可能存在問題。過去幾年，美聯儲依據菲利普斯曲線的通脹預期導緻其過早進步利率，直到2018年末還在繼續加息，而其時金融商場現已錶現出承受壓力過重，加息起伏過大的痕跡，美聯儲終究被迫在2019年將利率下調75個基點。
在此期間，通脹率仍低於美聯儲的2%方針;而賦閑率現已下降到3.5%，遠低於2012年的自然賦閑率5.6%。
迪伊標明，幾乎能夠肯定的是，現在經濟不再處於充分就業狀況，因而美聯儲將不再採用對長時間賦閑的估量。以往，美聯儲使用賦閑率猜測通貨膨脹，在將賦閑率操控在必定規模之後，美聯儲會開始操控通脹，不讓它超過2%的方針。
佈雷納德標明，在實際通脹率到達2%之前，美聯儲不該收緊方針。但迪伊指出，鑒於貨幣方針的滯後性，這意味著通脹率隨後將升至2%以上，超出美聯儲現行規定。
但佈雷納德解釋：“研討標明，在通脹率到達2%之前，避免加息可能會導緻暫時性超調，但若適度，將有助於抵消經濟之前的不良錶現。”
2020年FOMC票委、費城聯儲主席哈克也標明：“我認為沒有毫無必要立即採取行動，直到通脹率大幅上升至2%的方針，更理想的情況是稍高壹點。”
迪伊仍是標明置疑，他認為佈雷納德的適度短暫性超調的提法為通脹率超過2%開了綠燈，美聯儲現在的方針不允許這樣做。壹旦被經過，還意味著，美聯儲可能以某種方式的均勻通脹為方針，相當於放寬了方針檢查的標準。
迪伊指出，這對金融商場的影響是，美聯儲將有更大的方針靈活性，它還將經過加強前瞻性輔導以及終究的收益率曲線操控來強化這壹立場。現在只要通脹率堅持在2%以下，美聯儲就會拒絕任何加息的提議。今後即使通脹率超過2%，美聯儲能夠聲稱只是暫時性超調，就不用收緊貨幣方針。
迪伊認為，毫無疑問，這標明，美聯儲決心堅持寬松的貨幣方針。前美聯儲主席本·伯南克和珍妮特·耶倫近期還標明，美國從疫情沖擊中恢復的速度可能緩慢，並且錶現得參差不齊，稱美聯儲能夠經過操控收益率曲線來協助經濟。
這些都標明美聯儲存在進壹步鴿化的可能，不過商場不用定答應。FX Empire的ArkadiuszSieroń標明，美聯儲可能會在今年晚些時候加強其前瞻性指引，添加貨幣方針透明度來安撫商場。
美聯儲對金融商場的影響力之大，在這次疫情危機中展示得酣暢淋漓。假如給它進壹步松綁，結果將很難預料。
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