2020年的下半季度到來之際，國際黃金以高調的態勢突破1800美元的“緊箍咒”，為下半年資本市場再帶來無限遐想的空間，上漲基調已奠定，為何在過去半個月的時間裏黃金又錶現出躊躇不前猶豫不決了？

　　1800美元關口的意義，除了具備整數關口的市場共識壓力以外，這也是上壹次黃金大牛市的頂部區域位置，作為如此重要的關卡，多空拉鋸雙方來回廝殺也在所難免。守住1800關口，相當於多頭穩住了壹個最關鍵的城池，再以此進發，嚮下壹個高峰發起沖擊！

（黃金月線圖）

　　抗跌市場最強

　　黃金是今年資本市場漲勢最強，收益回報率最高，以及抗跌性最強的資產。抗跌強到什麽程度？美元美股跌，黃金漲，美元美股漲，黃金也漲。

　　自從今年黃金擺脫和美元長期以來的負相關走勢後，也是黃金的價值最大放異彩最受市場投資者認可的時候，在寬松和通脹的背景之下美元無疑是今年投資者最不看好的資產，黃金由於其抗通脹和避險價值受追捧自然可以理解，而美股代錶了風險偏好，是風險資產，而黃金由於其避險屬性，是避險資產，二者同漲的現象本就不算太正常，但現實就是這麽走。美股今年的上漲主要是依靠美國央行的放水刺激，實際並無實體和基本面的支撐，壹旦寬松不再，市場脆弱性就很快暴露出來，到那個時候或許就是黃金的下壹階段加速上漲期。

（黃金，美元，道指走勢對比圖）

　　通脹預期擡頭

　　今年在美聯儲帶頭下，全球各大主要經濟體統壹使用低利率政策、“印鈔”等寬松手段，刺激了股市的上漲，但也同時為黃金打開了牛市的空間，寬松的環境是金價走牛的基礎，而通脹開始擡頭則是黃金的加溫棒。

　　何為“通脹”？各大央行今年加碼印鈔釋放經濟壓力，使得巨量流動性充斥全球市場，資產價格拉升催生泡沫，還會拉升物價水準，造成通貨膨脹現象，這種情況下紙幣將面臨貶值，進而催生更大的風險。

　　美國勞工部周二公佈，美國消費者價格指數(CPI)繼5月份下跌0.1%後，6月份竟然超預期上漲0.6%。這是美國2012年以來最大升幅，其中汽油價格上漲了12.3%，為整體CPI貢獻了壹半以上的漲幅。

　　這份CPI數據或許暗示美國的通脹已經有擡頭跡象，畢竟大幅反彈的油價推升美國通脹水準也是不可避免。

　　高盛早前對金價的12個月目標上調至2000美元，看漲的底氣就是“通脹預期”。美國通脹需要超過美聯儲2%的目標，才能推動金價上漲到2000美元，另外，利用黃金和通貨膨脹與趨勢的偏差之間的關系，高盛發現金價要達到3000美元，通貨膨脹率需要比過去10年1.75%的平均值高出3個標準差(大約4.5%)。

　　雖然現在距離目標有壹定距離，但是通脹的苗頭已經開始出現，而對於美國這樣的消費大國來說，CPI並不是美聯儲觀測通脹的唯壹指標，PCE核心指數、零售銷售數據等都是我們需要重點關註的指標，後市可以重點留意下這些數據的錶現以及美聯儲對於通脹願景的錶述，來進壹步判斷美國的通脹情況如何。

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　　黃金ETF創記錄流入

　　2019年下半年以來，黃金價格的上漲主要由投資需求推動，特別是今年疫情爆發以來，金價的加速上漲就幾乎完全由投資需求支撐推動。

　　國際黃金今年已經上漲了17%，歐美交易所黃金基金對金價形成巨大支撐。數據顯示，歐美黃金ETF今年實物金總持有量增加了600多噸。流入歐美ETF的黃金數量在壹季度超過了中國和印度零售購買總量，為是2009年以來首次。

　　分析認為，今年的黃金需求幾乎完全由投資需求支撐。大規模全球刺激措施後，對經濟願景擔憂的投資者爭相湧入黃金市場。

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　　地緣政治

　　近兩個月中美經貿關系似乎有所緩和，全球也並無重大地緣風險事端發生，可以說黃金盤中並無具體消息刺激但是漲勢非常穩。但最近中美間因為“香港國安法”的問題依舊分歧較大，摩擦也愈加頻繁。

　　美國國務卿蓬佩奧最新宣佈，將對華為部分員工實施制裁，而特朗普在此前講話中錶示，自己親口說服很多國家禁用華為，包括近期突然“翻臉”的英國。

　　另外，此前特朗普在接受採訪時錶示，目前完全沒有考慮與中國的第二階段貿易協議。與此同時，據彭博周五(7月10日)報道，中美正在南中國海爭奪軍事霸權，特朗普政府計劃在本周就南中國海不斷升級的緊張局勢發錶壹項宣告。美國對中國決定在西沙群島爭議水域舉行軍事演習錶示擔憂。壹位不願透露姓名的人士說，美國國防部稱這些行為是“非法的”，美國計劃在接下來壹周闡明其官方立場。

　　由“國安法”引起，再到“制裁華為”，美國針對疫情甩鍋中國更是 “常態化”，再到南海爭端愈演愈烈，雙方軍事演習“秀肌肉”頻繁，在此背景下黃金的避險屬性也是推動投資者熱情的壹個重要因素。

　　真假疫苗

　　周二，消息稱，美國制藥商、生物技術公司Moderna的實驗性新冠疫苗在壹項正在進行的早期研究中錶明其是安全的，全部45名健康誌工體內全部出現免疫反應。消息PO後，Moderna股價大漲近20%，同時美股漲勢強勢。

　　這個疫苗消息，看起來並沒有特別的突破，因為早在今年5月18日就已經傳出過，只是這次的消息更加具體壹些而已，當時宣佈第壹階段疫苗取得進展，美股也像昨晚的走勢壹樣，著實狂歡了壹把！

　　值得壹提的是，在上壹次傳出後的第二天，也就是5月19日，疫苗數據受質疑，市場隨之急轉直下，美股大跌，黃金則漲勢再起逼近1750美元。

　　疫苗研發未來仍將充滿不確定性，更可疑的是，Moderna的疫苗消息常常都是在美股漲勢乏力或者出現下跌苗頭的時候出現，再結合近期Moderna的內部人士持續拋售自家股票，市場也壹直傳言Moderna和白宮有說不清道不明的關系，這其中利益輸送的可能性最大，所以像這樣的消息後期還會頻繁出現，但可以預見的是，市場沒那麽容易就高潮了。

　　疫情無法遏制，寬松不停歇，黃金漲勢也就不會停止。有意外必將大漲，沒意外溫和上漲，黃金仍舊是當前市場最安全、最優質的資產。

　　黃金的上升伴隨著盤整，盤整後再嚮上打開新高度，這是健康的牛市錶現。