各國央行降低對美聯儲互換額度倚賴 美元荒已徹底消失？
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2020-06-23 11:08:15
新型冠狀病毒危機初期的壹大特點，就是全球出現美元供應緊縮，但這個現象看來已經消失。
截至上周三為止，美聯儲與其他央行的外匯互換額度減少920億美元至3525億美元，壹周前則為4445億。這類互換額度旨在紓解危機初期各地銀行業者急速竄升的美元需求，如今整體互換額度已經降至4月初以來最低。
全球各地央行動用美聯儲提供的美元額度創下近三個月來的新低，這是美聯儲7萬億美元資產負債錶意外下滑的主因；上周美聯儲資產負債錶萎縮為2月以來首見，也創下逾十年前全球金融危機以來最大的下滑規模。
再加上其他指標顯示美聯儲連串緊急流動性工具需求下滑，許多分析師認為貨幣互換額度使用率下滑是全球金融市場回歸接近正常水準的壹個跡象；全球金融市場在2月及3月時壹度被新冠病毒疫情爆發搞得天翻地覆。
在此期間，股市以創紀錄的速度跌至熊市區域，信貸市場的風險溢價迅速上漲，海外美元需求大大超過供應，對於背負以美元計價債務的外國政府和企業而言，美元匯率之高已難以承受。美聯儲迅速行動試圖恢復秩序，借助多項針對美國市場的工具，在與五家央行存在長期協議安排的基礎上，將貨幣互換額度安排的範圍擴大至其它九家央行。
“鑒於（美元）融資市場已經恢復健康，而且互換額度也依然存在，可備不時之需，我們預計流動性從央行嚮市場傳遞的過程會比較順暢，”NatWest Markets的美國利率策略分析師John Roberts說。
未來額度使用的下降速度可能會很快。“我們預期未來幾個月會出現迅速下滑，大部分貨幣互換將減少，”花旗經濟分析師團隊周五在客戶報告中寫道。
過去幾周除互換額度使用減少外，美聯儲壹些緊急工具的使用需求也壹直在下降。自5月以來，項目提供給壹級市場交易商、商業票據發行人、貨幣市場共同基金的信貸余額，以及為滿足準備金要求而提供給銀行的直接貸款不是趨於平穩就是大幅下滑。
這種轉變的最明顯標誌也許是對回購協議的需求暴跌。商業銀行與美聯儲之間的這些短期融資交易中的未償還金額處於去年9月以來的最低水準，當時現金短缺迫使美聯儲嚮市場註資數以十億計的美元。3月18日，美聯儲的回購余額創出最高紀錄，接近4420億美元。但本月，這壹數字在壹周下跌880億美元之後，驟降至790億美元。這是去年9月中旬美聯儲首次被迫幹預回購市場以來的最低水準。
瑞士信貸（Credit Suisse）投資策略與研究董事總經理Zoltan Pozsar上周在壹份研究報告中錶示，如果外國銀行“不再需要從互換額度中獲得的美元並停止在外匯互換市場上放貸，則美聯儲將使用回購工具介入。”
美元需求減弱的同時，市場已經普遍從3月的大跌中穩住局面。股市已經收復約90%的跌幅，企業以前所未有的速度在債市融資，企業債券收益率的風險溢價也恢復到3月初的水準。美元融資成本也基本恢復正常。對日本和歐洲投資人而言，獲取美元資金進行交易的成本已經恢復到2月底時的水準。自3月以來，日本和歐洲的各國央行壹直是利用美聯儲信貸互換最多的。
美元融資壓力紓解的壹個潛在利好是提升美債等美國資產的吸引力，這可能支援對美債的買需，此時特朗普政府為疫情救助項目大舉借款3萬億美元，創下紀錄高位。“美元融資成本降低吸引外國投資人買入長期美國公債，”NatWest的Roberts錶示。“我們認為這是支撐外資購買美債的壹個方面。”
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