外匯分析師正為來自美聯儲（FED）的大量廉價資金的湧入感到惋惜，他們錶示，這些資金創造了奇怪的環境，使匯率跟蹤股市、而非經濟基本面。

　　幾十年來，策略師壹直根據相關國家的增長和利率願景來分析匯率。壹般來說，願景越好，貨幣錶現就會越好。

　　但分析人士說，自3月份股市暴跌以來，這種關系已經破裂。隨著全球經濟走嚮歷史上最嚴重的衰退之壹，通常對經濟增長最敏感的貨幣，已成為對美元錶現最好的貨幣。

　　例如，通常在需求下降時會走弱的澳元，在此期間對美元升值了約18%——盡管大流行對全球貿易的破壞給依賴出口的澳洲經濟造成了沈重打擊。與此同時，盡管英國退歐談判艱難，英國失業率不斷攀升，經濟產出大幅下滑，但英鎊仍攀升了約9%。經合組織（OECD）預測，在發達經濟體中，英國今年將遭遇最嚴重的經濟萎縮。

　　美國銀行（Bank of America）外匯策略師本蘭多爾（Ben Randol）錶示，自美聯儲3月份採取了壹系列幹預措施以來，基本面經濟指標對貨幣並不重要。相反，美國股市已成為美元價值的重要推動因素。美元因股市飆升而走弱。

　　蘭多爾錶示，這種情況“與外匯市場的運作方式背道而馳”。

　　他補充稱：“外匯交易已淪為對美聯儲’看跌期權’的又壹錶現，”他暗示，人們相信，美聯儲將隨時採取措施紓解資產價格沖擊。宏觀因素和貿易條件根本不相關。”

　　‘根據該行的分析，15年來，股票價格與主要貨幣之間的相關性最高，使貨幣對成為美國股市的“最顯著的反映”。

　　匯豐（HSBC）外匯策略師多米尼克邦寧（Dominic Bunning）也認為，自3月份以來，兩者之間的關系異常密切，這意味著“隨著標準普爾500指數下跌，美元會反彈……隨著標準普爾500指數（S&P 500）回升，美元就會遭到拋售”。

　　分析人士說，股市和匯市在壹段時間內幾乎同步波動的情況非常罕見。蘭多爾錶示，上壹次股價似乎是在2014年8月的兩周時間裏推動匯率的，在那之前是在2009年9月，當時美元走弱，股市反彈。但在上次金融危機的那個時候，全球經濟已經顯示出復蘇的跡象。今天，經濟數據仍在惡化。

　　策略師將近期的舉措歸因於各國央行和政府為避免疫情最嚴重的影響而採取的激進行動。自Covid-19危機爆發以來，主要經濟體的利率已降至接近零的水準，從而消除了評估貨幣的壹個重要指標。與此同時，世界各國政府實施了封鎖，給全球經濟的發展道路帶來了巨大的不確定性，迫使分析人士放棄了此前的預測。

　　在市場波動最劇烈的時候，由於分析師缺乏很多通常的估值信息，各國央行的大規模債券購買計劃給了投資者壹些可以確定的東西。紐伯格伯曼（Neuberger Berman）外匯和固定收益投資組合經理烏戈-蘭喬尼（Ugo Lancioni）錶示：“在實施了11年（量化寬松）之後，我們知道，即使基本面尚未形成，它也會推高資產價格。”

　　降息、資產購買計劃和大規模財政刺激措施的結合，引發了股價的大幅上漲——這也拖纍了外匯市場。邦寧錶示：“由於有太多需要消化的東西和巨大的揮之不去的不確定性，外匯市場受到（風險情緒）的歡迎。”

　　正常的市場關系可能開始重新建立。分析師錶示，利差再次開始發揮更大的作用，隨著各國央行的各種救助計劃逐步實施，投資者開始區別對待不同的貨幣。

　　但資產管理公司Federated Hermes的高級經濟顧問尼爾威廉姆斯（Neil Williams）錶示，如果對新冠肺炎的經濟影響沒有更清晰的認識，更廣泛的情緒將繼續攪動外匯市場。

　　“我發現大家缺乏共識，每個人都對世界感到睏惑，”Neuberger Berman的蘭吉奧尼錶示。“最大的挑戰是弄清楚美元的正確價值，而我認為市場還沒有做到這壹點。”