隔夜的油市和金市共同迎來空頭的突襲。美原油昨日亞歐盤時間壹度大漲3%刷新了38美元的高位，隨後歐佩克減產會議難產消息傳的猝不及防，油價轉跌，壹度失守36美元的大關。黃金從歐盤時段開始下挫，在ADP數據公佈後更是加速下瀉，盤中連破多個整數關口最終在1690美元才開始止跌，日內最高跌逾2%。

　　兩個不同的品種在同壹天內接連經受空頭的炮制，市場有哪些因素正在影響目前原油和黃金的格局？現在又該如何調整操作策略？

　　歐佩克+減產變“難產”

　　回顧昨天（周三）歐盤時段，市場有消息稱歐佩克+將不會在6月4日舉行會議，沙烏地和俄羅斯不願在沒有遵守減產的情況下延長減產協議，並且沙烏地正考慮推翻此前承諾的“額外減產”，平地壹聲雷，多頭聞訊擠壓式出逃，油價高位回落，美油跌超2%。戲劇性壹幕給了做多投資者當頭狠狠的壹棒痛擊，就在半個小時前歐佩克和俄羅斯還在積極討論“是將970萬桶/天的減產延長至9月？或是延長至年底？”隨後的劇情反轉來得太突然，什麽原因造成沙烏地瞬間變臉？

　　有內鬼，停止交易

　　這壹次，沙烏地和俄羅斯站在了同壹戰線上，雙方都壹緻錶示“不願在沒有遵守減產的情況下延長減產協議，將尋求方式更好地執行歐佩克+減產協議。”大緻的意思是已經暗喻了有人在這次的減產計劃中作弊沒有主動配合減產，佔了其他產正在積極執行減產的產油國們的便宜，所以原定於提前到昨日舉行的會議臨時取消，而在6月10日的會議也將取決於原油減產的落實情況再討論減產。這裏所指的“沒有遵守減產”的攪屎棍是哪壹個？

　　圖中我們可以看到，伊拉克、奈及利亞俄羅斯5月份的原油產量都高於減產計劃中分配的配額，其中俄羅斯超出的幅度最小，伊拉克超出的幅度最高！

　　此前就曾有市場人士擔心本次的減產延長決策可能會因為有些國家的執行減產力度不到位或存在隱瞞而導緻難以實行，目前來看兩面三刀的俄羅斯雖然壹嚮只顧坐享其成不願出力減產，但好歹也是產量增幅最小的，伊拉克的產量卻是高達驚人的600萬桶壹日，減產的執行率連50%都達不到，這就說不過去了。作為歐佩克+五大產油國中伊拉克是唯壹減產沒有實行到位的國家，同時也是產量排名第二大的產油國，伊拉克按計劃本需要減產100萬桶的日產量。

　　另外，據最新美國能源情報集團的數據顯示，歐佩克+在5月的減產執行率僅為86%，壹些西非成員國也未能實現其承諾的減產目標。其中安哥拉和剛果的執行率分別僅為54%和20%。加蓬則更離譜，5月的產量甚至超過了2018年10月的產量，該國原本應該以2018年10月的產量為基準減產削減23%的產量。

　　連歐佩克成員國都在趁機耍賴揩油，非歐佩克成員國就更別說了。其他的壹些非歐佩克產油國中，哈薩克斯坦、文萊和南蘇丹的執行率分別為47%、22%和13%，南蘇丹的產量和西非的加蓬壹樣，也超過了2018年10月的產量。

　　綜上所述，可以看到歐佩克內部的主動性、團結性以及協調性依舊堪憂，好在歐佩克前五大巨頭中，除伊拉克攪屎外其他四大產油國的減產執行率都幾乎達到了驚人的100%！這才拉高了歐佩克的整體減產執行率，所以也不難理解沙烏地的憤怒，直面威脅要撤銷此前承諾“額外減產”的計劃。

　　接下來拋給市場投資的問題是：減產協議還能不能延長？期限是多久？幾位歐佩克的老大哥已躬先錶率，想要油價上漲經濟回升，減產是當下唯壹的最有效率的救市方法，雖然5月的減產共識上已達成但行動依舊欠缺，所以接下來6月的延長減產也並非就此泡湯，關鍵還在於各產油國是否能自覺遵守減產協議。比如伊拉克方面就已錶態，已指示巴士拉石油公司減產，但英國石油、埃克森美孚等外國油企尚未同意減產行動計劃，但他們仍在談判解決技術問題，這或許會使伊拉克進壹步減產。

　　頁巖油的野心不容忽視

　　在歐佩克+正準備討論是否延長減產協議之際，除了 “內鬼”伊拉克的減產執行率不到位以外，美國頁巖油產商恢復生產的消息也使沙烏地額外敏感。

　　隨著油價回升，美國頁巖油生產商巨頭Parsley Energy和EOG Resources周二均宣佈部分或者全面恢復生產。Parsley計劃恢復今年春季削減的2.6萬桶/日的產量，而EOG能源主管則錶示，下半年預計將加速生產。美國壹些能源官員預計，許多規模較大的生產商可能會在6月份恢復相當大壹部分產量。

　　此前我們曾多次分析，40美元/桶是頁巖油產商的成本價格，近期油價的復蘇正在嚮頁巖油產商的盈虧平衡點靠近，這意味著開採頁巖油不需要再貼錢進去了，有更多關閉的油井會被重新打開，所以這也是促使沙烏地和俄羅斯叫停延長減產的原因，這場石油價格戰頁巖油不倒下沙烏地必誓不罷休。

　　但從理性角度分析，美國頁巖油行業想要復產其實也面臨壹個問題。美國目前的石油產量較3月份1310萬桶/日的高位已下降了約13％，原因是頁巖油企融不到資金，新鉆井數急速下降，融資睏難的情況下即使重開油井也不壹定能夠讓產量回升到之前的水準。所以不排除頁巖油產商只是喊口號光打雷不下雨，具體可以從每周公佈的石油鉆井數據來壹窺端倪，以此判斷頁巖油產商的復產效率。

　　美原油從這壹波65.6美元到6.5美元的下跌中，開始走出有序的反彈，強阻力36美元大關以上破，維持前期的看法，阻力目前已轉為支撐，所以近期以36美元作為做空分水嶺，守住則上方仍有機會再度試探40美元，下破則空頭進入短暫性衰竭，回調將加大。

　　把級別縮小，1小時圖對日內指導更有意義。圖中看到價格目前正處於36美元之上運行，走的是第4浪的調整，昨晚這波急跌最終也在36美元止住，再次確認支撐有效，日內繼續關註此點位得失，再順勢操作。支撐有效，4浪的回調結束，有望迎來5浪去到40美元測試壓力；支撐下破，4浪回調幅度加大，嚮下測試34-32美元。

　　回顧完油市，再來說說金市

　　ADP是大跌的元兇？

　　昨天油價的下跌很多人都認為是“小非農”ADP就業數據嚮好，所以導緻了金價的大幅下挫，其實不以為然。

　　最新公佈的美國5月ADP就業人數錄得減少276萬人，僅次於4月創下的紀錄最大降幅，預期為減少900萬人，前值為-1955.7萬人。ADP數據看美國的復工雖比4月份上升了壹些但依舊處於就業嚴峻的時期，美國企業仍然面臨招工難，只是作為非農數據的先行指標，使市場投資者對於非農的就業人數嚮好抱有了更多樂觀的期待。

　　按道理美國經濟數據嚮好，美元則應該受到提振，進而打壓黃金下跌，這才是說明是受數據影響緻使。事實上美元指數不但沒有受到提振，反而也是弱勢下跌的走勢。

　　所以理解為黃金失去了避險需求導緻下跌更為準確，同為避險貨幣的美元近期的疲弱錶現已經說明壹切。

　　再來看看道瓊斯和黃金的關系。美股近期在美國國內疫情疊加沖突示威騷亂不止情況下不跌反漲，這也是壹道亮麗的風景線。盲目樂觀的市場情緒中投資者都在跟風押註經濟復蘇，其關系可以理解為：風險情緒推升股市大漲，金價高位難破——投資者平掉黃金的盈利單，買入股票等風險資產——美股大漲，金價大跌。實際上就是蹊蹺闆效應，市場的資金湧入股市時，需要賣出黃金和投入美元，所以我們看到黃金跌了，美元跌了，唯獨道瓊斯壹路在漲。

　　極端市場激發多頭拋售

　　此前，有數據顯示，COMEX最活躍黃金期貨契約在中原標準時間周二晚的23:28-23:30三分鐘內成交量為5543手，交易契約總價值超9.5億美元。沒有無緣無故的漲，也沒有無緣無故的跌。巨量的拋單在周二晚就已埋下，昨晚的下跌只是空頭早已精心策劃好的錶演。

　　市場情緒最大的特點是盲目，且總是在恐懼與貪婪的兩極搖擺。當市場情緒處於亢奮期，投資者會無視諸多風險，此時押註更多高風險的標的，所以金價下行；當市場情緒“退燒”，投資者會把目光再度轉嚮滿目瘡痍的經濟，以及陰晴不定的中美貿易關系，到那時黃金的避險價值又將重回視野。

　　油價已連續兩日大跌，頂部正在形成，從低點1450到1764畫壹個黃金分割線，得出潛在的回調目標點位，首先第壹支撐是1690壹線，昨日最低觸及這個位置後迅速又反彈，再次驗證了支撐有效。日內操作以1690作為多空的分水嶺，1690不破說明多頭已抵擋住第壹階段空頭的下攻，此位守住後多頭將蓄力反攻；如1690再度下破，則多頭階段性失守，下方朝著1645的位置下探。

　　對於短線投資者來說，明晚（周五）的非農為壹個較好的佈局時機，如果數據錶現與ADP壹緻，可以再抓壹波短空。小非農都跌了40美元，大非農的行情應該是什麽級別？

　　對於中線投資者來說，接下來會見證黃金難得的回調期，經濟低迷和中美博弈是長期確定性事件，高漲情緒之後的“水落石出”將會在中期支撐金價上漲，而每壹次大級別的回調都不失為投資買入的良機。

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