美股或許真的只是在死貓跳
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2020-05-26 15:49:34
自三月下旬以來，美股三大股指強勁反彈，其中道瓊斯指數【DJ30】自低點18000點展開反彈，歷經2月時間，目前運行於24500附近，上漲近6500點；且自四月中旬開始道指維持在24000點上方橫盤整理。股指價格在此位置顯示出壹定的韌性，至此關於道指是繼續上行，還是反彈即將終結再度下行，市場眾說紛紜。本文將從幾大方面壹壹剖析，其實道指近期的強勢上行只是反彈而已。
【趨勢線及均線】
首先，2018年道指回測的低點形成的上行趨勢線在2020年2月被擊穿並快速下行，目前為看到估價回歸趨勢線上方的跡象。其次，如果市場能夠突破200日均線並保持在這壹水準，這將錶明牛市又回來了。那麽下圖中道指承壓200日均線，就是熊市持續最好的例證。
【股市股指】
首先，疫情肆虐後美聯儲釋放天量流動性，對於美股的三大股指的估值無疑是飲鴆止渴。就目前的估價企業的盈利及業績要迅速恢復到危機以前，才能支撐當前的估值水準。但是我們回歸到當前的現實情況，疫情依舊在持續發酵，甚至美國的疫情拐點在哪裏也不是很清楚。所以美股現在的估值無疑是偏高的，而且是高了很多的。
其次，我們對比下美股跟港股，大部分時間道瓊斯跟恆生指數的價差在-1800甚至更小壹點。但是可以看到疫情以後，隨著美聯儲的刺激，二者之間的價差在迅速走闊。當期，其實恆指的基本面應該是相對略優於道瓊斯的。相對市場比較，不難發現道指高估了。
【熊市始於調整】
“熊市”永遠不會在樂觀中結束，而是在絕望中結束！回顧歷史，幾乎每壹次熊市都伴隨著壹次初始的下跌，接著是反射性的反彈，然後是徹底逆轉市場的長期性下跌。在反彈結束之前，投資者永遠不知道自己在這個過程中的位置。
【美聯儲可能要撤退了】
盡管美聯儲的海量流動性投入，確實幫助美股完成了4月份以來的強勁反彈，但考慮到疫情對於全球經濟的持續性破壞，很難承認3月份的暴跌只是“調整”。美聯儲的資產購買量已經從3月的750億美元/日下降至50億美元/日。可見，美聯儲“托市”力度也在逐步縮水。
隨著美聯儲工具箱內的可選擇範圍越來越小，堅決摒棄的“負利率”的鮑威爾除非會打開美聯儲購買股票ETF的先河，進壹步支撐股價。但沒有企業盈利和經濟發展支撐的股價仍舊只是泡沫。可能會有越來越多的人遵循“策略性看漲、結構性看跌”的態度。美聯儲可能慢慢的，也就逐步從市場撤退了！
【危機預兆】
股市估值最終都要回到經濟基本面，市場情緒、流動性只能左右壹時的股價。現在越來越多的證據錶明當前市場的風險要遠遠大於回報。以下列出幾點。
市場方面：期權市場的投機倉位、散戶投資者非常樂觀、期權看跌/漲比率大幅上升、在其他市場上缺乏對沖、投資者購買情緒已經達到極限、美股遠期市盈率居高位。
宏觀方面：對企業盈利復蘇的預期仍然過於樂觀、失業率可能會比大多數人預期的持續時間更長、消費者信心可能不會像預期的那樣迅速反彈、不斷增加的債務違約和公司破產將成為問題、今年夏天晚些時候COVID-19卷土重來將使復蘇預期受挫、美聯儲的流動性可能比市場預期的要有限得多等。
核心觀點：
我們確實正處於壹場猛烈的反彈之中，但這種反彈似乎正在失去動力。這將是典型的反射性“熊市反彈”。在接下來的幾個月裏，市場將不得不面對經濟和基本現實。
下壹輪下跌可能會讓大多數投資者感到意外。但是，墨菲定律啟示我們那終將會發生。
多頭不止，空頭不死！道指的反彈只是死貓跳，是熊市的開始！
