上周黃金市場大幅震蕩，盡管前半周錶現不溫不火，但後半周美國數據的疲軟錶現使得黃金創出逾兩周以來最大漲幅，遺憾的是，隨著非農數據“不出意料的差”，金價再度回落，收報1704.81美元/盎司。

　　【美元的負利率時代還有多遠？】

　　繼國際原油出現“負油價”之後，近日又壹則消息讓金融市場巨震。上周美國聯邦基金期貨2021年1月契約價格突破100，這意味著市場預期最快明年1月美國聯邦基金利率將變為負值，而根據芝商所報價，從2021年1月至2021年全年，美國聯邦基金利率期貨契約價格已經全部進入負利率區間。

　　負利率是個什麽概念？

　　以德國 《商報》報道的壹則消息給大家解釋壹下，德意誌銀行將於2020年5月18日起，對存款超過10萬歐元的新開個人賬戶收取0.5%的托管費，這與歐洲央行隔夜存款負利率相當。換句話說，就是妳在銀行存錢將拿不到利息，還需要給銀行支付費用。

　　事實上，關於美聯儲是否要實行負利率的市場討論由來已久，早在今年3月，美聯儲緊急降息75個基點之後，市場就猜測美聯儲或會像部分歐洲國家壹樣實行負利率，不過，美聯儲主席鮑威爾當時明確回應稱不會考慮負利率。

　　美元是當今地球上唯壹的、真正的世界貨幣，也是世界金融秩序的基礎，正是憑借著美元超然的世界貨幣地位，美國才能夠統領世界經濟，從本質上來說，美國政府只要把白紙印成美元，直接就可以購買全世界的商品和服務。

　　如果美元實施負利率，美國國債作為全球儲備貨幣的重要載體地位就會發生動搖，美元的國際貨幣地位可能會超出美國政府的預期迅速下跌，大規模資產在全球的重新配置將會給全球金融市場帶來意想不到的混亂，並有可能觸發新的金融危機。

　　負利率話題的熱議壹方面意味著美聯儲的信用在不斷寬松以及給財政政策買單下開始受挫，另壹方面黃金作為“零息”資產相對價值會受到青睞，這壹點從近年來全球負利率債券規模與黃金價格正相關性可以看出。

　　目前黃金價格更多的受到美國復工預期以及原油底部回升帶來的利率反彈的壓制，但基於疲軟的現實狀況以及財政刺激、流動性依賴的金融市場，美國市場有望進入類似2008年危機第四階段的“滅火”期。

　　面對“流動性改善而經濟下行”的願景，未來兩年經濟差、貨幣大放水是大機率事件，金價有希望挑戰歷史新高並達到難以預測的高度，除非疫情導緻全球大蕭條，否則黃金難以走熊。

　　【歷史不會重復，但總是驚人的相似】

　　距離我們最近的兩次黃金周期，壹次是二十世紀八十年代——石油危機疊加美國經濟滯漲引發的黃金暴漲。另壹次則是十二年前金融危機下，全球央行大放水引發的黃金暴漲。

　　而這兩次黃金上漲都有著共同的背景——經濟下行壓力+國際局勢動蕩，也都有著壹個決定性因素——對抗通脹。

　　比如2001年9月11日，美國遭到歷史上最嚴重的恐怖攻擊，同時美國大幅度的調低聯邦基金利率至歷史低位刺激經濟復蘇。 受此影響，黃金價格大幅上漲。而在2008年後，金價壹飛沖天、連漲三年的根本因素——則是金融危機帶來的全球經濟衰退和全球史詩級的量化寬松政策， 巨額的流動性投放，使得保值情緒推動金價持續上漲。

　　2011年2月利比亞戰爭爆發，美國主權評級首次下調至AAA-，更是給金價點上了最後壹把火，壹舉上攻至歷史峰值1920美元/盎司區域。

　　上述數據反映了另壹個共同認知:儲備黃金是資產避險的好方式, 無論是作為國家還是個人。

　　根據央行報告顯示, 截至2019年年底，中國外匯儲備為3.79萬億美元，值得註意的是,在過去十年，中國正在不斷減少外匯儲備中美元資產的佔比,反而在積極增加黃金儲備——中國在外匯管理中持有的黃金數量增加了270萬盎司。

　　歷史從不會重復，但總是驚人的相似，美國政府為刺激經濟,持續推動“無限制”的量化寬松政策，變相減少了各國的外匯儲備，所以中國也在未雨綢繆，現階段外匯儲備與美元脫鉤當然不現實， 但減持美元、增持其他國家貨幣、增加黃金儲備,是可行的避險方式。

　　隨著疫情蔓延及潛在經濟影響顯現，投資者將開始對避險資產進行追逐，根據世界黃金協會PO的最新報告顯示，壹季度全球實物黃金總需求小幅增長1%，達1083.8噸。2020年第壹季度，全球黃金ETF及類似產品持倉在第壹季度增長了298噸，合計凈流入230億美元。

　　最後與大家分享壹個數據，從2000年至今的20年裏，美國國債纍計收益為80%，標普500指數纍計收益121%,道瓊斯纍計收益149%，而黃金的纍計收益達到425%。

　　接下來的壹周，我們首先要留意海外新冠疫情的進展和經濟重啟情況，其次則需要關註壹系列經濟數據，如中美4月CPI數據、澳洲就業數據、歐元區壹季度GDP和美國4月零售銷售數據等，隨著更多糟糕經濟數據的出爐，金價可能會重新獲得逢低買盤的支撐。

　　【技術分析】

　　4小時圖看，金價維持高位震蕩，橫盤跡象較為明顯，佈林帶中軌成為短期支撐，MACD紅柱增加，RSI指標嚮下，日內延續上行機率較大。

　　多空轉摺點：1700.00

　　阻力位：1750.00   1785.00

　　支撐位：1665.00   1610.00

　　交易策略:  在1700.00 之上看漲，目標1750.00   1785.00

　　備選策略：在1700.00 之下看跌，目標1665.00   1610.00