中原標準時間4月30日淩晨2點，美聯儲公佈4月FOMC議息會議決議。此次會議相對平靜，並未公佈新的寬松措施，但美聯儲立場依然偏鴿派，暗示如有必要將再度加碼寬松。嚮前看，我們預計美聯儲年末總資產有望擴張至10萬億美元，且將較長時期均保持零利率：

　　1. 4月會議並未公佈新的寬松措施，市場已有預期。

　　3月以來，美聯儲快速通過壹系列寬松措施：a）3月3日、15日分別緊急降息50bps和100bps，重回零利率；b）啟動無限量QE（國債、MBS），3月中至今已購買了1.64萬億美元；c）宣佈各類信用工具，規模約2.3萬億美元，部分已啟動購買，其余也將在近期啟動；d）與外國央行外匯互換，及對海外央行開放互換工具，最新規模已達4300億美元左右。加總看，3月中以來的6周，美聯儲總資產增加2.3萬億美元，佔GDP比例10.6%，超過QE3時期纍計兩年的購買規模（1.7萬億美元，佔GDP比例9.6%）；最新美聯儲總資產達6.6萬億美元。因此，此次4月會議平靜度過，市場已有充分預期。

　　2. 但美聯儲充分認識到經濟依然將面臨較大睏難。

　　政策宣告中，美聯儲錶示，疫情及相應的隔離措施導緻經濟活動大幅下滑（sharp decline）而失業飆升（surge in job    losses）；弱需求及低油價正在壓制（holding down）通脹；金融條件也受到疫情沖擊、信貸嚮實體經濟的流動也受到損害。美聯儲因此認為，此次公共衛生危機將在短期顯著抑制（weigh heavily）經濟活動，就業，以及通脹；甚至，對中期經濟增長也造成不小的風險（considerable risk）。

　　3. 立場繼續偏鴿派，對加碼寬松持開放態度。

　　面對高度的經濟不確定性，美聯儲立場繼續偏鴿派，錶示將繼續適當使用所有工具支援經濟（will use its tools and act as appropriate to support the economy）。

　　4. 嚮前看，我們預計美聯儲兩方面寬松支援金融市場及實體經濟：明確錶示保持較長時期零利率、以及總資產年末擴張至10萬億美元。

　　a）設定利率指引。美聯儲需要讓市場相信，其利率將在較長時期保持低位，從而支撐需求。這點可通過修改前瞻指引實現。此次會議並未修改指引，但Powell在PO會上錶示，當前市場的預期是合適的。當前2年期美國國債收益率約0.2%，隱含市場預計未來2年聯邦基金利率目標將保持在當前水準不變。因此，我們預計不久美聯儲將給出更加清晰的利率指引。

　　b）繼續擴錶。對於開放式QE（國債及MBS購買），美聯儲國債日均購買已從3月中旬的750億美元每天下降至本周的100億美元每天，但速度依舊遠快於此前的幾輪QE。

　　嚮前看，美聯儲錶示QE目標是“保持金融市場穩定運行”，也就是保持金融市場不要受到類似3月流動性沖擊的睏擾。因而，隨著近期金融市場繼續改善，我們預計美聯儲在未來3個月內 QE將顯著放緩至與此前幾輪QE類似的速度。

　　不過，未來壹段時間，美聯儲此前通過的2.3萬億美元信貸購買計劃將較快落地，從而接力QE推動總資產擴張。而且，美聯儲主席Powell在會議上錶示，如有必要，這些購買可以加碼。此前CARES Act撥款給財政部的4540億美元資金，可以支援美聯儲購買約擴張4.5萬億美元信貸資產。我們預計其將充分利用這些財政部資金，因此，其年末的總資產有望擴張至10萬億美元左右，佔GDP比例接近50%。