高盛警告：美國今年將舉債近4萬億美元！美聯儲成最大買家
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2020-04-29 09:10:16
美國政府上周又追加了4840億美元的救助法案，這使得高盛估計2020年美國財政赤字將超過3.5萬億美元。高盛認為，美國政府之後將繼續推出新的刺激計劃，高盛經濟學家預計，另壹輪總計5500億美元的紓睏資金將用於嚮州和地方政府提供援助等項目，這些問題迄今尚未得到充分解決。
高盛錶示，美國政府2020年的資金需求將達到3.8-4萬億美元，之前高盛預估今年美國財政赤字將增加1萬億美元，如今這壹預期飆升了300%。如此龐大的赤字缺口，相當於美國GDP的20%，這意味著美國政府需要延長債務的期限以及發行更多的債券。
那麽，美國將如何為這個巨大的資金缺口籌集資金呢？下圖顯示了美國政府的資金來源情況。
票據仍然是美國政府籌集資金的主要場所，高盛預計，4月至年底的票據凈供應量約為2.1萬億美元（日歷年約為2.3萬億美元），這足以使美國票據市場規模在今年翻番。這個預測並不像看起來那樣牽強，因為僅在4月份，美國財政部就發行了大約1.26萬億美元的票據。
這種短期內對票據的嚴重依賴，在考慮按財政年度劃分時，會更加明顯。
下錶顯示了高盛對2020財年、2021財年和2022財年凈票據和息票發行的預測。可以看出，高盛預計美國財政資金需求將從今年的近4萬億美元降至未來兩年的約2.6萬億美元和1.7萬億美元。有人對此錶示懷疑，因為壹旦開啟了“直升機撒錢”，就再也回不去了，看看日本就知道了。
這種模式應該與2008-2009年經濟衰退前後的票據發行非常相似，當時未償付票據的數量激增至美國國債的30%以上，但在隨後的兩年裏下降到15-20%之間。
高盛錶示，只有在有理由相信很大壹部分赤字缺口只是暫時的，而且未來可能很快消失的情況下，在壹開始就大量發行債券才有意義。（目前只有非常樂觀的人才會相信現在正處於這種情況。）
這樣，息票拍賣規模的變化就可以更加漸進，減少赤字中的不確定性/波動性。盡管如此，考慮到需要籌集的資金規模之大，高盛估計，美國財政部在2020財年仍將不得不通過發行息票來籌集約1.4萬億美元的資金。
下圖顯示了高盛對美國政府債券拍賣的預測。可以看到，債券拍賣規模會越來越高。據高盛保守估計，每月拍賣額將增加120億至150億美元，期限更長的債券將增加50億至80億美元。
高盛還預計，在即將進行的再融資中，美國政府將同時推出20年期債券，並在今年夏季推出1年期與sofr掛鉤的浮動利率債券。對於大多數債券，拍賣規模將在今年晚些時候或明年初達到峰值水準。
在需求方面，高盛認為，美聯儲將成為最大的“接盤者”，高盛曾預計，美聯儲今年將不得不接收略高於2萬億美元的債券，以維持正常運作。但隨著財政赤字的擴大，高盛認為這壹數字現在接近2.4-2.6萬億美元。
