隨著恐慌情緒持續升溫，市場“囤積”美元的熱情卷土重來。美聯儲在引入新的臨時回購協議之後，又放寬大銀行資本管制，防止美債市場拋售。在美聯儲的努力及避險情緒推動下，美國國債收益率3月下旬以來逐漸走低，對應價格上漲。

　　美聯儲放寬銀行資本管制，美債收益率震蕩走低

　　4月2日，美國國債收益率下跌後又小幅回升，美國10年期國債收益率在周三跌至0.630%後，4月2日又下挫至0.569%，隨後反彈至0.6%上方；兩年期美國國債的收益率4月2日壹度下挫至0.206%。

　　美債收益率的震蕩走低，壹方面受避險情緒卷土重來推動，另壹方面也與美聯儲近期防止美債拋售的壹系列政策有關。4月1日，美聯儲宣佈臨時修改其補充杠桿比率規則，從銀行補充杠桿比率計算中排除壹年期國債和存放在央行的存款，該更改的有效期至2021年3月31日。

　　該規則針對資產超過2500億美元的最大銀行。美聯儲從業人員估計，放寬大銀行資本管制的規則將釋放760億美元資金。此舉旨在減輕近期的美債市場流動性惡化、並減少對銀行繼續充當金融中介機構以及嚮家庭和企業提供信貸的限制。

　　波士頓大學Questrom商學院講師馬克·威廉姆斯錶示，隨著美國國債收益率嚮負值區域挺近，為了激勵銀行保持對國債的購買力，美聯儲放寬了美國最大銀行的資本標準。

　　分析人士說，通過放寬這些規則，美聯儲意識到盡管對金融市場進行了歷史性幹預，但銀行仍然最有能力保持信貸在整個經濟中的流動。美聯儲需要銀行適當擴大資產負債錶，以充當好金融中介機構的角色。

　　自3月初以來，美聯儲已花費近萬億美元試圖修復美國金融市場。由於人們進壹步了解黑天鵝對美國經濟願景的影響，從美股到美債的各類資產都遭到拋售，所有資產類別的投資者都試圖清算頭寸並囤積美元現金。

　　波士頓聯儲主席埃裏克·羅森格倫錶示，至關重要的是，國債市場的運作方式必須使投資者能夠進行大量交易。美聯儲還沒有100%做到這壹點，但已經取得了很大進步。

　　3月美債遭仟億美元拋售，美聯儲新回購措施紓解壓力

　　美聯儲的每周監管數據顯示，外國央行在截至3月25日的三周內拋售了超過1000億美元的美國國債，達到有史以來的最大單月拋售記錄，顯示出黑天鵝引發的市場震動。

　　法國興業銀行(16.070, 0.11, 0.69%)（Societe Generale）美國利率策略主管蘇巴德拉·拉賈帕（Subadra Rajappa）錶示：“國債持有量的下降清楚地錶明，持有大量美國國債的外國央行壹直在出售它們以獲取美元。他們需要獲得美元，因為他們的大部分付款都是美元，這迫使他們出售國債。”

　　在這壹背景下，美聯儲3月31日推出了最新的努力，以恢復市場的正常運轉，此外還採取了增加債務購買和支援多個市場領域的行動。它引入了壹項臨時回購協議工具，首次允許外國央行將其所持美國國債轉換為美元，以紓解全球市場壓力。

　　美聯儲宣告顯示，此舉旨在提供除了拋售證券以外的獲取美元的方法，來幫助支援美國國債市場的平穩運行。瑞信（Credit Suisse）利率策略師喬納森•科恩（Jonathan Cohn）在壹份報告中錶示，新的回購安排“有效地阻止了外國央行在功能失調的市場中被迫清理所持美國國債”。

　　與美聯儲在2008年金融危機及2011年至2012年歐元區危機所採用的工具不同，此次回購將嚮更廣泛的新興市場儲備銀行提供美元資金，特別是那些對美元需求敏銳、沒有美聯儲掉期利率的國家。渣打銀行（Standard Chartered Plc）的傑夫·肯德裏克（Geoff Kendrick）和史蒂夫·英格蘭格（Steve Englander）在報告中寫道，新工具最有可能的受益者是印度，泰國，印度尼西亞和馬來西亞。