周六（12月28日）當周美元指數震蕩下行，強勁零售數據難改美國經濟願景悲觀預期。耶誕節和元旦假期期間，市場交投清淡放大了波動幅度。外匯市場其他貨幣兌美元不同程度走高。市場等待假日結束以及更多消息的指引。

　　下周市場將會從元旦假期中歸來，連續休假之後積聚的交投情緒很可能會加大市場波動幅度。數據方面，美國將會迎來ISM制造業指數，同時美聯儲還會公佈最新的會議紀要，此外英國脫歐等焦點仍然可能成為市場炒作焦點。接下來，我們為大家解讀本周外匯市場的幾個主要品種的走勢。

　　美元指數本周震蕩下行，強勁零售數據難改美國經濟願景悲觀預期

　　本周美元指數維持震蕩下行，雖然美國零售和個人消費強勁，但從最新美國公佈的壹系列數據來看，市場投資者普遍看淡美國經濟願景。

　　雙旦期間，本周數據顯示，美國假日購物季，即11月1日至平安夜的零售額（不含汽車），較去年同期增長了3.4%。在線銷售額仍然增長最快，年率增長18.8%，佔總銷售額的14.6%。

　　相比之下，店內銷售額僅增長1.2%，今年最繁忙的購物日“超級星期六”的客流量比去年同期下降了9.7%。

　　咨詢和研究機構Customer Growth Partners此前數據顯示，在“四大”大型零售商（沃爾瑪(119.59, 0.07, 0.06%)，亞馬遜(1869.8, 1.03, 0.06%)，好市多和塔吉特(129.21, 0.32, 0.25%)的帶動下，超級星期六的零售額創下了美國零售歷史上最高單日交易紀錄，達到344億美元，這比“黑色星期五”的312億美元還高出了10%。

　　今年從感恩節到耶誕季的購物季時間比去年少了6天，這是自2013年以來最短的美國假日購物季。

　　盡管實際數字低於預期，但美國總統特朗普仍不失時機地發帖慶祝，稱“2019節日零售銷售比去年增長3.4%，增幅為美國史上最大。祝賀美國！”

　　然而市場投資者似乎並沒有對強勁的美國零售數據歡欣鼓舞。更多的美國數據顯示，美國經濟的中期願景遭看淡。

　　國際貿易爭端損害了企業信心，削弱了資本支出。盡管最近緊張局勢有所紓解，但地區制造業調查顯示，12月企業信心依然低迷。

　　近期陸續公佈的美國數據顯示，美國三季度GDP終值錄得2.1%，11月核心PCE物價指數僅為1.6%，ISM制造業數據更是連續5個月下滑，且連續4個月低於榮枯線水準。此外，最新公告的美國11月新屋銷售總數和11月耐用品訂單月率等數據的錶現，同樣不及市場預期。

　　即使企業信心在2020年初有所改善，資本支出激增也不太可能出現。波音(330.14, 0.22, 0.07%)上周宣佈，將於明年1月停產其最暢銷機型波音737 MAX噴氣客機，這壹機型曾發生兩起緻命的墜機事故。波音公司周壹罷免了首席執行長Dennis Muilenburg。

　　牛津經濟研究院美國首席經濟學家Oren Klachkin錶示，在全球經濟成長遲滯、貿易政策持續不確定和企業獲利能力疲弱的環境下，2020年工業將保持疲弱，波音停止生產737 MAX機型的決定將繼續拖纍訂單。

　　美國商務部錶示，不包括飛機在內的非國防耐用品訂單上月微增0.1%，因機械訂單下滑部分抵消了電氣設備、家用電器和零部件需求激增的影響。這些所謂的核心耐用品訂單在10月份增長了1.1%。經濟學家曾預測11月核心資本財訂單增長0.2%。11月核心資本財訂單年率增長0.7%。

　　房地產市場上升緩慢。盡管制造業舉步維艱，但在美聯儲今年三次降息的推動下，房地產市場正在穩步上升。美國商務部在周壹PO的第二份報告中稱，上個月經季節因素調整後的新屋銷售年率為71.9萬套，反彈1.3%，受助於美國東北部和西部地區銷售增加。

　　花旗集團經濟學家Veronica Clark稱，我們預計樓市活動將繼續受到目前較低抵押貸款利率和美聯儲按兵不動的支撐，但預計2020年樓市活動不會進壹步大幅升溫。

　　FHN Financial首席分析師Chris Low稱，上周國會通過的兩黨國防議案確保明年國防支出將保持強勁，這不是實現強勁增長的良方，但資本支出不應再拖纍明年的增長。

　　渣打資產管理預計美元未來12個月走弱。2019年多數時間利差的變動不利於美元，但至今並未削弱美元。

　　該行分析師指出，美元流動性是未被考慮的因素。2019年流動性緊縮利好美元，但美聯儲努力避免隔夜拆借利率再度飆升，這意味著2020年應可獲得更多的美元流動性。這應最終開啟美元的適度下跌。

　　歐元兌美元維持震蕩上行，受疲弱美國經濟願景支撐，歐洲經濟動能緩和而政治局勢仍然緊張

　　歐元兌美元本周震蕩上行，主要受到美元走軟的支撐，而歐洲本身經濟增速緩和，且政治局勢依然不穩定，這限制歐元走高。

　　本周公佈的歐洲央行經濟公佈嚮市場投資者描述了歐洲經濟增速依然緩慢的願景。

　　公報指出，經濟指標錶明全球經濟增長動能緩和，下行風險上升。有關歐元區經濟活動的最新信息錶明存在意外的下行傾嚮。短期指標錶明未來幾個季度內就業將持續增長，但增速放緩。

　　公報指出，雖然私人消費預計重獲動能，但歐元區對外貿易可能在四季度出現了進壹步的下滑，且近期的勞動力成本上行壓力並未傳導為更廣泛的物價壓力。因油價走低，未來數月的基礎通脹率料繼續回落。

　　最新的調查顯示，超過壹半認為歐洲央行新任行長拉加德將在明年1月起的戰略審查後修改通脹目標。許多經濟學家預計歐洲央行將放棄現有“接近但低於2%”目標中“接近但低於”的部分，轉而確定更簡單的目標、即2%，認為這樣更加明確、且與美聯儲、英格蘭銀行保持壹緻。

　　超過40%的被調查者錶示，歐洲央行應採取對稱目標，清晰錶明其對過低或過高的通脹率均錶示擔憂。少數被調查者認為新的通脹目標應定為1.5%至2.5%之間，以體現更大的靈活性。僅有兩名被調查者認為歐洲央行會降低通脹目標。

　　歐洲的政治局勢也不穩定。據外媒報道，法國反對政府退休制度改革方案的罷工活動已經持續半月有余，耶誕期間仍沒有停止。法國國營鐵路公司稱罷工已對其造成不小的損失，營收因此減少4億歐元。

　　由於不滿政府提出的養老金改革方案，法國勞工自12月5日開始全國跨行業大罷工，涉及教師、警察、鐵路勞工等多個公共服務部門。其中，交通行業所受波及最為嚴重，包括首都巴黎在內的多個城市的交通處於癱瘓狀態，捷運、火車和飛機大部分停運。

　　法國政府認為，新的養老金改革方案令整個體系更加合理。但根據法國政府的養老金改革方案，包括許多鐵路勞工在內的雇員無法享受更早年齡退休的待遇，引發其強烈不滿。

　　法國工會聯合會錶示，罷工將壹直持續到年底，目的是迫使政府在明年1月部長會議提交改革方案前讓步。據悉，法國政府和工會之間的談判將於明年1月7日再次啟動，而工會計劃在1月9日繼續舉行大規模的罷工行動。

　　英鎊兌美元本周自三周低位回升，硬脫歐憂慮猶存，但市場情緒樂觀

　　自上周約翰遜發錶強硬言論，準備在明年底之前脫離歐盟之後。市場對於硬脫歐的憂慮重新燃起，英鎊兌美元走出了壹波跌勢，但本周該品種收回了部分跌勢，因投資者普遍認為，雖然英國和歐盟的談判還有很大的不確定性，但硬脫歐的機率仍然不高。

　　英國議會下院已原則通過“脫歐”協議相關法案，並禁止政府延長截至明年底的“脫歐”過渡期。這使得計劃於過渡期內結束的英歐貿易談判備受關註。

　　有專家認為，即便英歐雙方在明年1月底英國“脫歐”後立即展開談判，短短11個月也幾乎沒有可能達成自貿協定。也有專家認為，這要視貿易協議的深度與廣度而定，英歐仍有可能在明年底前達成壹份基礎性協議，並將復雜問題留待以後單獨談判。

　　根據英國與歐盟達成的“脫歐”協議，在英國“脫歐”後至2020年12月31日的過渡期內，英國將繼續遵守歐盟規則，但不享有歐盟成員國的任何權利。設定過渡期主要是為避免“硬退歐”給英國與歐盟帶來經濟混亂，導緻雙方突然中斷貿易互惠。

　　明年1月底，英國“脫歐”並進入過渡期僅是階段性成果。由於“脫歐”協議未涉及英歐未來貿易關系、金融業準入等決定英國經濟願景的具體問題，不確定性並未完全消除。

　　旨在確定英歐未來貿易關系的自貿談判因而尤為關鍵。英國輿論普遍認為，復雜程度不亞於“脫歐”協議的英歐自貿談判很可能要花3-5年，甚至更長時間；倘若無法在約定期限內結束談判，英歐貿易關系仍可能回到世貿組織框架內，相當於“無協議脫歐”。

　　根據經濟學前沿咨詢公司的分析，“無協議脫歐”情況下，英國每年出口損失將接近900億英鎊；倘若英歐能達成類似於歐盟-加拿大自貿協定（CETA）水準的貿易協議，英國每年出口損失仍將超過500億英鎊；英歐若能達成全面深入的自貿協定，損失則將大大降低。

　　英國皇家經濟研究院歐洲經濟研究負責人托馬斯？雷恩斯認為，到明年底英歐關系有三種可能結果：第壹，2020年底前結束自貿談判的時間錶行不通，但約翰遜政府仍堅持結束過渡期，導緻出現英歐“無自貿協定”的結果。第二，到2020年底，英歐達成低水準或臨時貿易協議，但將未決問題留待長期談判。第三，約翰遜政府背棄競選承諾，延長過渡期。

　　從最新形勢分析，約翰遜政府採取第二種方案的可能性比較大。從英國角度看，過渡期內，英國將繼續遵守歐盟規則，但不享有成員國的任何權益，而且英國只有在結束過渡期後才有權與歐盟以外國家商簽自貿協定，包括轉簽其他國家與歐盟的自貿協定以及新簽自貿協定，這也是約翰遜政府急於結束過渡期的重要考量。

　　從歐盟角度看，在“脫歐”協議法案的最新修改中，約翰遜政府錶達了反對延長過渡期的堅決態度，這也將給歐盟帶來談判壓力。

　　英國前首相特雷莎？梅指出，約翰遜政府明年底前完成與歐盟的貿易談判是有可能的，因為前期雙方在“脫歐”協議及“英歐未來關系宣言”的談判中，已就英歐未來貿易關系達成基本共識，並做了大量基礎性工作。

　　脫歐將會給英國經濟帶來沈重打擊。專家預計，無論英歐達成何種協議，英國GDP直至2030年仍可能萎縮逾10%。

　　據報道，由於脫歐過渡期只有短短11個月，故市場不確定因素尚未能完全消除，分析稱，若雙方談判破裂，英國國內生產總值（GDP）更可能在未來10年萎縮15%至20%。

　　此前，保守黨勝出大選，也意味著工黨提出的公共事業國有化建議失敗，有助穩定市場信心。不過在中期而言，英國與歐盟未來關系仍然成謎，英國2020年1月底進入脫歐過渡期後，隨即要在2020年底前，與歐盟達成新貿易協議，落實未來英歐關稅和邊境檢查事務，否則英國將要以世貿規則與歐盟進行貿易，效果如同無協議脫歐。

　　荷蘭合作銀行預測，英國如要依照世貿規則與歐盟貿易，經濟將收縮15至20個百分點。在這情況下，預計英鎊匯率將下跌，使銀行難以通過減息刺激經濟，英國政府或需增加開支，從財政政策舒緩經濟動蕩。

　　美元兌日元本周維持震蕩整理，股市盤整支撐匯價

　　本周美元兌日元維持震蕩整理的走勢，雖然股市攀升對匯價構成支撐，但鑒於全球經濟的諸多不確定性，如貿易局勢、英國脫歐等，投資者仍然願意持有日元避險資產。這使得美日並沒有跟隨股市大幅度攀升。

　　日本央行行長黑田東彥本周在日本經濟團體連合會的年會上緻詞時，對全球經濟願景提出更樂觀的看法，這令市場更加認為日本央行暫時不急於調整當前政策。黑田東彥的言論也對避險日元構成壹些支撐。

　　黑田東彥12月26日壹如既往的錶示，如果實現2%通脹目標的勢頭減弱，央行會毫不猶豫地進壹步放松政策，暗示他準備好擴張刺激措施。

　　日本央行上周維持短期利率目標於負0.1%、10年期政府公債收益率目標於0%附近不變，並保持對日本經濟繼續呈現溫和擴張趨勢的評估不變。

　　金融市場趨於穩定，再加上壹些跡象顯示全球經濟面臨的壓力減輕，各界因而更加相信央行將可暫時避免放松或收緊政策。

　　黑田東彥稱，“全球經濟的各種不確定性，包括美中貿易協商的情勢發展等等，都已經略為降溫。不過日本央行認為全球經濟願景的下行風險仍相當顯著。”

　　日本薪資疲弱，日本首相與央行行長接連施壓，要求企業漲工資。日本首相安倍晉三與央行行長黑田東彥周四嚮日本商界領袖加大施壓，敦促他們提高工資以促進經濟增長。

　　安倍晉三錶示，“投資於人很重要，所以我每年都會提到漲工資，不過我不想太強調，但對明年寄予厚望。”

　　日本工資增長乏力壹直阻礙著長期物價上漲。 根據日本勞動組合總聯合會（RENGO）PO的數據，日本今年在春季薪資談判中工資漲幅平均為2.1%；而經濟學家稱要將通脹率推高至2%，工資漲幅最低需達到3%。

　　安倍晉三講話後，黑田東彥接著錶示希望企業工資和價格設定立場都得到改善，而且兩者適度增長對企業也有利。

　　安倍晉三上個月宣佈了壹攬子經濟增長刺激措施，規模約26萬億日元（2，390億美元），將在未來幾年逐步實施，其中壹半左右用於救災補助、抵禦經濟下行風險，以及為日本在2020年東京奧運會後做好準備。

　　美元兌加元本周大幅下挫跌至壹個半月新低，疲弱美元和強勁油價側面支撐加元

　　美元兌加元本周出現了較大幅度的下跌，但下跌原因並非是加拿大強勁的經濟願景，而是能源價格在假日期間攀升，且美元出現了較大幅度的回落。

　　從加拿大本身經濟願景來看，加拿大經濟似乎並不是市場想象的那麽好。加拿大央行行長波洛茲在最近的講話中也強調了全球風險對加拿大的影響。

　　加拿大央行行長波洛茲在近期的講話中錶示，由於生產率和人口增長低迷等結構性因素的影響，全球利率將在未來幾年保持低位。

　　波洛茲錶示，“總而言之，看起來，主要是受結構性原因影響，全球經濟註定要在數年內緩慢增長。我要說的是對全球經濟產生影響的結構性力量，在這個時代，利率可能會在歷史低位附近波動。”

　　波洛茲認為，盡管技術具有提高經濟效率的潛力，但由於貿易緊張局勢，生產率增長的近期風險已嚮下行傾斜。這意味著低利率可能會持續下去。

　　凱投宏觀的分析師認為，加拿大第四季國內生產總值（GDP）增長疲軟將明顯令決策者擔憂，意味著我們不能完全排除新的壹年進行預防性降息的可能。

　　截至2019年末，加拿大的基準利率在主要發達經濟體中相對較高，對此加拿大央行提到了兩個原因，其壹是通脹率壹年來維持在2%目標附近，其二是央行擔心降息會導緻債務進壹步增加。

　　加拿大央行面臨的壹個主要下行因素是， 加元匯率走強影響出口。但加拿大央行追趕美聯儲等其他國家央行降息的壓力有所減弱。

　　加拿大皇家銀行(79.07, 0.41, 0.52%)錶示，展望2020年1月，加拿大央行的下壹次商業願景調查將是委員會在2020年初審議時的另壹項重要內容，在國際貿易背景不那麽不確定的情況下，商業信心的任何增長都將支援加拿大央行的觀點，即2019年下半年經濟增長的放緩將是暫時的，經濟增長、就業和企業信心的平衡將是加拿大央行在2020年1月保持中性還是立場偏鴿的關鍵。