剛剛過去的壹周，現貨黃金整體呈現窄幅震蕩的走勢，收報1477.90美元/盎司，周線收漲0.12%，最低觸及1470.34美元/盎司，最高觸及1481.58美元/盎司，振幅不足12美元，為2005年以來最小周度波動，壹方面是多空因素摻雜，市場缺乏明確方嚮，另壹方面則是臨近耶誕假期，多數交易員休假，整體交投清淡。

　　本周恰逢西方耶誕節，歐美多數國家將迎來假期，多數交易員會延續休假，預計整體交投會受到限制，預計金價短期延續震蕩的機率仍然較大，但從中期來看全球經濟下行、流動性寬松環境下，各國央行仍將繼續購買黃金，金價中期內往往易漲難跌。

　　【金價久盤卻未必跌】

　　9月以來，以黃金為代錶的具有避險屬性的資產出現回調。今年1月至8月，隨著美聯儲貨幣政策逐步轉嚮寬松，以及美國升級貿易摩擦、英國退歐受阻等事件推升避險情緒，主要避險資產紛紛大漲。但9月以來，避險資產普遍出現回調，黃金價格更是自高位的1560美元/盎司壹度下跌7%至1455美元/盎司。

　　黃金價格回調背後，是避險情緒降溫，以及市場對美聯儲寬松預期階段性回落等，但歷史經驗顯示，全球經濟下行、流動性寬松環境下，黃金中期內往往易漲難跌

　　回溯歷史，無論是在1984年、1989年，還是2001年、2007年後，隨著全球經濟火車頭美國經濟持續下滑、陷入衰退，黃金價格均呈現上漲態勢。黃金價格在經濟周期尾端的上漲，主要緣於全球流動性寬松環境下，實際利率中樞下行。具體來看，隨著美國經濟持續下滑，美聯儲往往進入降息周期；美國實際利率中樞壹般隨之回落，帶動黃金價格上漲。

　　在全球經濟復蘇的初始階段，黃金價格也容易持續上漲。黃金價格在全球經濟復蘇初期的上漲，也主要是受實際利率中樞回落帶動，但背後的驅動力來自通脹上升、非名義利率下行。以2009年至2011年為例，伴隨經濟增長動能修復，美國通脹水準止跌反彈、持續回升；同時，為了支撐經濟復蘇，美聯儲繼續實施寬松貨幣政策。結果是，美國實際利率中樞因通脹上行而持續回落，帶動黃金價格繼續上漲。

　　本輪全球經濟或仍面臨下行壓力，流動性環境難改寬松基調。2019年，美國及主要非美經濟體經濟普遍下行，美聯儲等主要央行紛紛開始降息。隨著庫存及產能周期進入下行階段，本輪美國經濟或將繼續回落。作為全球經濟火車頭，美國經濟下行將拖纍全球經濟走勢，而金價久盤不跌的韌性也在於此。

　　【全球央行料將持續購買黃金】

　　過去兩年，各國央行壹直是黃金的大買家。市場預計，這種趨勢將在2020年繼續下去。世界黃金協會說，截至10月底，官方今年的黃金凈購買量總計為562噸。

　　當地緣政治緊張局勢加劇時，各國央行會通過黃金來平衡部分風險。許多國家的中央銀行都在“試圖擺脫”美元，俄羅斯的情況尤其如此，預計明年官方部門的購買勢頭將會繼續。德國商業銀行錶示黃金是金融體系的信任之錨。根據荷蘭央行的說法，在系統崩潰的情況下，黃金儲備可以作為壹個新開始的基礎。

　　高盛預計，到2020年，全球各國央行總計將購買約650噸黃金，渣打銀行則預計，各國央行總計將購買525噸黃金。渣打銀行貴金屬分析師Suki Cooper錶示金價仍在上漲。這壹點仍然站在買方的壹面。各國央行在決定擴大外匯儲備中黃金持有量時，主要考慮三個標準。對央行而言，黃金是極好的資產，因其安全、流動性強，並能帶來長期回報。

　　各國央行寬松的貨幣政策將在明年繼續提振金價。這對黃金和整個貴金屬市場都是利好的，要金價突破震蕩區域上部，就必須出現巨大的風險。黃金的長期走勢取決於整個經濟環境中低利率是否會變成常態，低利率黃金會讓黃金在長期內成為投資組合多樣化的工具 。

　　【技術分析】

　　4小時圖看，金價延續窄幅震蕩，波幅不大，1475壹線成為下方短期支撐，均線系統粘合，MACD紅柱縮短，RSI指標走平，整體來看延續震蕩機率較大。

　　多空轉摺點：1475.00

　　阻力位：1500.00   1530.00

　　支撐位：1450.00   1420.00

　　交易策略:在1475.00之上看漲，目標1500.00   1530.00

　　備選策略:在1475.00之下看跌，目標1450.00   1420.00