黃金對沖的不是CPI通脹 而是對美國經濟的信心？
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2019-12-17 13:59:54
The Speculative Investor的Steve Saville撰文稱，在金融領域，盡管存在大量相互矛盾的證據，但有許多陳舊的信念仍被固守著，其中之壹就是黃金主要用於對沖所謂的“CPI通脹”。
他錶示，認為金價(1481.47, 0.97, 0.07%)大幅波動主要是由CPI衡量的“價格通脹”推動的觀點，是由1972年至1982年期間發生的情況所催生的。
如下圖所示，在那期間，金價與CPI的12個月變動率之間存在很強烈的正相關性。然而，很明顯的是，這種關系在隨後的37年中並沒有持續下去，特別是在最近兩次金價大幅上漲期間（始於2001年初和2008年末的漲勢）。金價這兩輪上漲伴隨的是CPI通脹率的急劇下降，並未受到CPI通脹率迅速上升的支援。2019年金價的大幅上漲也無關於CPI通脹率的上升。
Saville指出，黃金所有的大幅上漲都是由對貨幣當局信心下降所驅動。信心下降可能與所謂的“價格通脹”有關，但也未必壹定如此。正如2001年和2008年開始的金價大幅上漲那樣，可能與股市疲軟、對未來經濟增長的擔憂、銀行系統承壓以及“價格通脹”乏力有關。
他認為，在未來十年的某個時候，金價可能會出現與CPI大幅上漲有關的重大看漲趨勢，但這不是最可能出現的情況。下壹次金價大幅上漲更有可能是由美國股市的長期趨勢逆轉引發的。事實上，即便是上世紀70年代的黃金牛市，也更多地是與美股長期熊市趨勢有關，而非迅速的“價格通脹”。
隨著美元貶值，以美元計價的黃金價格將在很長壹段時間（50年以上）內上漲，許多其他資產的美元價格亦會如此。黃金的獨特之處在於其逆周期性。黃金長期漲勢的大部分是在經濟周期的蕭條階段積纍的。
原油(60.25, 0.04, 0.07%)看漲情緒高漲 凈多倉暴增52%
CFTC數據顯示，截至12月10日當周，基金經理們持有的WTI原油凈多倉暴增52%至228425手。其中，多倉增加了28%，達到17周以來最高水準，而空倉下降了33%。
伴隨著OPEC+深化減產的決定，原油得到提振，市場看漲情緒高漲。
CFTC數據顯示，截至12月10日當周，基金經理們持有的WTI原油凈多倉暴增52%至228425手。其中，多倉增加了28%，達到17周以來最高水準，而空倉下降了33%。
與此同時，由於OPEC+深化減產和貿易願景嚮好，油價持續走高。WTI原油已經升至9月中旬以來最高水準，壹度突破60美元關口。
分析師Bill Sarubbi指出，11月通常是原油價疲軟的月份，但今年11月油價卻錄得上漲。根據過去經驗，11月份原油上漲時，12月份油價大機率會繼續上漲。
另外，Oilprice分析師指出，如果佈油能夠突破67.5美元的水準，那麽有可能升至70美元。不過若油價跌破上周區間底部（63美元附近），那麽佈油價格可能跌往60美元。
