外匯基本面之如何分析美聯儲對美元發行機制？
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2019-12-14 10:33:18
美聯儲和美元最近壹直被廣受關註，今天這篇文章我們就給大家介紹壹下，美聯儲對美元發行機制到底是怎樣的，也算是加深壹下對外匯市場消息的了解。
想知道壹個國家的貨幣發行機制，可以從該國中央銀行的資產負債錶來分析。經常在財經新聞裏看到的「美聯儲要縮錶」，縮的就是這張錶了。
首先普及壹下會計知識：
資產=負債+所有者權益。
在貨幣當局資產負債錶中，貨幣發行是中央銀行的負債，對應的資產端有國外資產、對政府債權、對商業銀行債權、黃金、其他資產等。根據央行的說明，我們這份貨幣當局資產負債錶中所有者權益的內容包含在了負債端的自有資金及其他負債項目中。
通過資產負債錶我們可以發現，中央銀行服務的對象僅限於政府、商業銀行以及其他金融機構。所以，中央銀行可以通過三種方式來實現基礎貨幣的投放：購買外匯和黃金、購買政府的債券、對商業銀行再貼現、再貸款等。
圖中可以看到，我國的貨幣發行主要是由外匯決定的，2019年以來，外幣維持在總資產的59%-60%之間，而對政府的債權僅佔到4.2%左右。
相比之下美聯儲的資產負債錶與我國央行的資產負債錶有著天壤之別。
當市場上流動性短缺、經濟低迷的時候，美聯儲可以通過嚮市場投放流動性來刺激經濟的發展，進入公開市場進行國債的購買實現貨幣投放。上圖可以看到從2010年到2015年，美聯儲持有的國債數量是直線增長的。而購買國債的錢來自美聯儲發行的貨幣，構成了美聯儲的負債，也就是美元(流通中的美聯儲票據Federal Reserve notes in circulation)。美國的國債就是美聯儲印鈔的抵押物。國債是以國家信用發行的債務，是將以國家稅收作為償還的，這也使得美元代錶了美國國家信用。
而當市場流動性過剩，經濟發展過熱的時候，美聯儲就可以通過回收流動性來抑制經濟的過熱，從而實現貨幣的回籠，比如賣出國債。同時，當國債到期時，財政部門會以未來的稅收收入給付美聯儲，就使得流通中的貨幣再次回籠至美聯儲。
也就是說，從上面的貨幣投放和回籠機制上看，本質上講，美元就是美國的國庫券。
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