受全球風險因素影響，黃金今年以來錄得兩位數的漲幅，而美股在寬松政策推動下創新高。但全球最大資管公司貝萊德(493.91, -0.12, -0.02%)公司（BlackRock Inc．）錶示，美股“非凡”回報的日子已過去，並對2020年投資黃金持建設性態度。

　　美股最好的時代已過去

　　截至12月10日收盤，標普500今年已錄得24.96%的纍計漲幅，11月27日更是創下3154.26點的歷史新高。但貝萊德公司卻為美股多頭“潑冷水”稱，隨著各國央行暫停貨幣寬松政策，2020年的回報率將很難與2019年匹敵。

　　具體來看，貝萊德（BlackRock）首席固定收益策略師斯科特•泰爾（Scott Thiel）錶示：“ 2019年，貨幣政策轉變的影響壓倒了外部風險的實際影響，從而導緻超額的非凡收益——但這不是明年會發生的事。當我們看嚮降息周期的後期時，中高位的單位數收益率將更符合現實。”

　　這家全球最大的資管公司認為，盡管風險資產2020年仍值得投資，但收益將更為有限，因為今年推動美股創下新高的寬松貨幣政策明年將難以延續力度。

　　貝萊德投資部宏觀研究負責人埃爾加•巴特奇（Elga Bartsch）指出：“我們認為，在2019年央行進行了非常激進的調整之後，這種鴿派式的調整很大程度上已經過去了，我們很可能會看到央行在2020年的大部分時間裏處於停頓狀態，美聯儲尤其如此。”

　　目前，貝萊德已將其對美國股票的建議下調至中性，將歐元區的股票評級降至“減持”，同時將日本和新興市場股票的評級提高至“增持”，因為該機構認為它們的較低估值具有上升潛力。

　　貝萊德錶示，2020年市場將不再關註貨幣政策，而將越來越關註德國等主要經濟體的財政支出。歐洲央行前行長德拉吉（Mario Draghi）警告說，歐元區各國政府應在財政支出方面做更多工作來支援央行的努力。

　　黃金仍具備投資價值

　　另壹方面，盡管黃金今年以來已錄得兩位數漲幅，但貝萊德仍舊看好避險資產明年的錶現，對金條作為對沖持建設性態度。

　　貝萊德全球分配基金（BlackRock Global Allocation Fund）的投資組合經理羅斯•科斯特裏希（Russ Koesterich）說：“經濟增長和通貨膨脹仍然溫和，各國央行繼續傾嚮於寬松。在這種環境下，對股票的任何沖擊都可能來自對增長和外部風險的擔憂。在兩種情況下，黃金都可能被證明是有效的避險工具。”

　　貝萊德並不是唯壹看好黃金2020年錶現的機構。高盛(221.19, -0.69, -0.31%)集團（Goldman Sachs Group Inc．）和瑞銀(11.91, -0.03, -0.25%)集團（UBS Group AG）都認為，金價2020年將攀升至1600美元/盎司，這是2013年以來的最高水準。

　　展望2020年，除了經濟增速放緩及風險因素仍將支援金價上漲以外，分析師還預期低收益率環境、美元的疲軟以及潛在的通貨緊縮政策將繼續支撐金價。此外，央行購買黃金有望繼續支撐金價走勢。高盛集團稱，各國央行已消耗全球黃金供應量的20%，錶明央行的儲備需求已從美元轉移至黃金。

　　高盛全球大宗商品研究主管傑夫•柯裏（Jeff Currie）錶示：“我會比債券更喜歡黃金，因為債券不會反映出美元貶值。”

　　不過，高盛分析師米哈伊爾•斯皮羅吉斯（Mikhail Sprogis）在壹份報告中錶示：“黃金無法完全取代投資組合中的政府債券，但將部分債權敞口重新分配給黃金的趨勢將不會改變。我們仍認為黃金有上升空間，因為經濟放緩的擔憂以及風險因素仍會支援黃金這類防禦型資產的投資需求。”