2019年，全球央行迅速變得“日本化”，這讓很多經濟學家感到擔憂。展望2020年，有分析師擔心全球央行的寬松大潮會進壹步加劇，從而使全球各大發達經濟體集體陷入“日本化”泥潭——低增長、低通脹、低利率，會成為壹種全球性問題嗎？

　　01觀點聚焦

　　外媒日前發錶多篇文章，直言全球央行的寬松潮帶來無窮後患，其中最令人擔憂的問題，就是長時間的低利率、低通脹和低增長，正讓全球各大發達經濟體變得“日本化”。

　　無獨有偶，在上個月舉行的首屆外灘金融峰會上，原日本央行行長白川方明也提出：當前的形勢下，最終所有央行都會嚮零利率靠攏。

　　02精選分析

　　▶何為“日本化”？

　　令眾多經濟學家和市場分析師感到擔憂，經濟“日本化”到底有多大危害？

　　事實上，自從2008年全球金融危機之後，“日本化”現象就出現蔓延跡象。所謂的經濟“日本化”是指經濟長期低迷或接近通縮狀態，同時背負巨額債務、國內薪資水準明顯倒退。籠統來講，就三點：低通脹、低利率、低增長。弄清楚何為“日本化”經濟之後，我們不妨好好看看日本如今的狀況：

　　除了上述現象之外，通脹低迷、流動性問題嚴重以及貨幣政策調整空間有限也是日本如今面臨的嚴峻經濟難題。

　　經濟學家們曾經認為，日本的情況非常特殊：泡沫經濟的破裂給日本帶來毀滅性打擊，這是其他經濟體並不存在的問題。因此，外界壹度認為，寬松大潮並不會那麽輕易地導緻全球經濟嚮“日本化”發展。

　　然而，不幸的是，美國和歐元區如今的經濟狀況似乎真的壹步步嚮日本靠攏。對於歐美各大發達經濟體目前愈發“日本化”的現象，摩根大通(134.41, -0.63, -0.47%)長期投資策略高級顧問羅伊斯（Jan Loeys）錶示，這是壹個不斷惡化的過程，可能只需要壹場並不嚴重的衰退，就足夠將美國推嚮零利率甚至負利率的深淵。

　　▶央行寬松大潮壹步步將全球經濟推入深淵

　　首先，我們不妨好好看看美國和歐元區如今的經濟增速、債務水準和利率環境等狀況：

　　很明顯，美國和歐元區如今似乎完全具備了低利率、低通脹和低增長三大特點，正在“日本化”的道路上大步嚮前。對於歐美各大發達經濟體目前愈發“日本化”的現象，羅伊斯錶示：

　　歐洲的情況就更加不妙了。波動性指標顯示，期權交易員已經準備好迎接超長時間的負利率——美銀美林壹項衡量歐洲主權債務市場價格波動的指標正徘徊在年內低點。

　　德銀分析師Quinn Body和Jim Reid在今年稍早時候的壹份報告中也提到，歐洲的市場形態、宏觀數據和人口趨勢也越來越日本化。其中最直觀的錶現是，日元和歐元在最近壹次降息中的走勢和日、歐長期國債收益率的變化路徑都出奇相似。

　　毫無疑問，導緻這壹切惡果的最主要原因，就是央行寬松大潮，分析師指出：

　　▶低利率/負利率真的壹無是處？

　　值得慶幸的是，各國央行已經充分意識到低利率環境的危害，紛紛計劃暫緩降息。至少在近期內，美聯儲和歐洲央行應該會按兵不動，並趁這個時間，好好思考壹下低利率、乃至負利率對經濟的影響。

　　這時候，有市場人士不禁要問：負利率真的壹無是處嗎？仔細壹看，雖然日本的狀況令人擔憂，但同處負利率環境之中的歐元區似乎沒有那麽糟糕：

　　至於目前同樣壓力巨大的美聯儲，彼得森國際經濟研究所PIIE近日撰文指出，負利率不是毒藥，而是美聯儲應對下壹次衰退的解藥：

　　綜上所述，負利率的確已經將日本經濟拖入低谷，但對歐美兩大經濟體的影響可能並不壹樣。至於各國央行會不會繼續將寬松進行到底，只能待時間給我們答案了。