作為全球最大的經濟體，美國經濟走嚮壹直是投資者關註的焦點所在，而在美債市場衰退預兆信號“閃爍”之下，對於美國本輪史上最長復蘇周期會在何時終結，各界也是看法不壹。從11月以來公佈的數據來看，美國新增就業有所走弱，薪資增速上漲不及預期，美聯儲的寬松政策對消費的提振作用有限，加之關稅的影響，都在壹定程度上導緻美國消費增速放緩。但10月零售銷售數據已經從9月下滑中反彈；受家庭能源、醫療、事務和其他開支增加的提振，美國10月消費者物價指數（CPI）同比、環比增速回升，錶明美國潛在通脹有所上揚，這些令市場對美國經濟衰退的擔憂有所減輕，加之貿易局勢出現好轉，美聯儲近期不再降息的可能性加大。

　　消費數據暫現好轉

　　分析美國經濟，首先需要考慮的必然是消費市場。消費者支出佔美國經濟產出的三分之二以上，可謂是美國經濟最大的支撐。今年年初以來，美聯儲暫停加息轉而降息、停止縮錶進程，金融條件逐漸轉松，美國就業、消費等多項數據嚮好，美國零售銷售環比增速在今年3月更是創下近兩年來最高值。但隨後，美國消費增速有所回落，在9月更是出現環比負增長。但目前來看，10月該項數據已經出現反彈，雖然整體上仍然疲弱。

　　具體來說，最新數據顯示，10月零售銷售增速好於預期，扭轉了三季度的下行趨勢。美國消費者10月在加油站和食品飲料商店的消費增加，錶明必需品的購買是10月整體銷售增長的主要推動力；但在非必需品上的支出卻減少，這錶明美國消費者仍具有購買意願，但同時也希望控制支出，消費更加謹慎，壹定程度上反映出美國消費者對美國經濟願景的預期謹慎。相關分析師錶示，為預防未來不確定性，消費者更加謹慎，更註重商品的價格和實用性。此次經濟復蘇，美國居民沒有加杠桿，未來去杠桿空間不大，消費增速大幅降低的可能性比較小。這意味著美國經濟增速可能會整體保持平穩，即使出現調整，大幅衰退的可能性也不大。

　　除此之外，美國CPI增速超預期回升。受家庭能源、醫療、事務和其他開支增加的提振，美國10月CPI同比、環比增速回升，錶明美國潛在通脹有所回升。同時，受汽油價格和醫療保健成本上漲的推動，美國10月生產者價格指數（PPI）環比增速超預期反彈。美國10月PPI環比超預期增長0.4%，創6個月來最大環比漲幅；美國10月PPI同比超預期增長1.1%，但降至2016年10月以來的3年低位。

　　值得壹提的是，美國10月房地產市場有所反彈。11月公佈的數據顯示，美國10月營建許可總數跳升至146.1萬戶，為近12年來最高水準；10月新屋開工年化總數錄得131.4萬戶，扭轉此前下降的趨勢。房地產市場對利率較為敏感，隨著美聯儲降息擴錶放松貨幣政策，抵押貸款利率從高位回落並持續下行，美國房地產市場在抵押貸款利率下行的情況下錶現較為強勁。

　　美聯儲或將暫停降息

　　在美國經濟沒有出現明顯惡化跡象的背景下，今年7月以來，美聯儲已經連續3次降息，降息幅度纍計為75個基點。總體來看，美聯儲對於美國經濟謹慎樂觀。絕大部分美聯儲官員認為，美國經濟願景樂觀，但下行風險仍存。對於未來下行風險，有壹些初步跡象錶明，貿易相關風險有所緩和，英國無協議脫歐等地緣政治風險也有所紓解，但全球經濟增長放緩跡象進壹步加深或將繼續抑制美國經濟。

　　對於未來是否會持續降息問題，美聯儲摁下了暫停“信號燈”。美聯儲官員認為，目前貨幣政策已經足夠寬松，鑒於貨幣政策傳導的滯後，他們更傾嚮於在進壹步放松政策之前，需要壹些時間來評估先前政策行動的經濟影響。除非收到的信息錶明經濟活動顯著放緩，否則近期內不太可能再次下調聯邦基金利率。

　　從國際環境來看，在早先全球降息潮的刺激下，新興市場出現經濟復蘇跡象，制造業採購經理人指數（PMI）出現回升。近期公佈的數據顯示，美國Markit制造業PMI連續3個月出現回升，ISM制造業PMI雖仍在榮枯線以下，但也在10月出現小幅回升，加上美國消費就業依舊穩健，美國經濟韌性仍存，這些都意味著美聯儲12月降息的機率進壹步下降。

　　2020年大選因素不容忽視

　　在研究未來美國經濟走勢的問題時，2020年美國大選將是壹個不容忽視的因素。目前，距離2020年美國總統大選已不足壹年，民主黨內部選情遠未明朗，近期民主黨對特朗普發起彈劾調查又增加了選舉願景的復雜性。特朗普已於今年6月宣佈競選連任。整體上，特朗普上任後對其滿意度大緻維持在40%左右，低於前幾任美國總統，意味著想要連任仍需要相當大的努力。近期的彈劾事件再次為大選增添了變數，目前，支援和反對彈劾的民意“勢均力敵”。

　　專家認為，大選前6個月至1年的經濟增長對選民最終決定的影響要遠遠大於任期前幾年的經濟狀況，這意味著特朗普想要通過打“經濟牌”贏得連任，就必須進壹步發力來保持經濟和市場活力。

　　在此背景下，特朗普可能會更急於“出招”促使經濟數據錶現得更為亮麗壹些。最近，特朗普錶示將對中產階級進行大規模減稅。11月14日，特朗普的首席經濟顧問庫德洛也錶示，美國政府正在準備第二期減稅壹攬子方案，以提振經濟增長，幫助中等收入家庭。與此同時，美聯儲也重申將繼續保持每月600億美元的購債規模。至於未來特朗普是否會進壹步施壓美聯儲降息，為美國經濟和市場註入“興奮劑”，目前來看並非絕無可能。