受市場風險偏好有所改善影響，國際金價自5日以來延續調整態勢，周二（10日）早盤跌破1500美元/盎司重要心理關口，近四個交易日纍計下跌超4%，並刷新兩周低點。

　　作為分散風險的手段，今年以來全球央行依然在加快買入黃金的節奏，機構也普遍看好中長期金價的走勢，那麽短期市場波動是否為投資者再次入場提供了機會？

　　“新興市場教父”堅定看好

　　受全球經濟放緩、貿易形勢惡化及地域政治風險上升等多種因素影響，黃金今年以來再次獲得市場資金的青睞，從年初1250美元/盎司附近起步，壹度突破了1560美元/盎司，刷新了2013年以來新高。

　　在全球宏觀經濟不確定性的背景下，各國央行對黃金的需求不斷上升。世界黃金協會（World Gold Council）在近日PO的需求報告指出，7月份全球各國央行的凈購金量為13.1噸，年初至今纍計凈購金量已超過400噸，創2010年以來最高水準。報告稱，以美元為代錶的儲備貨幣風險是各國央行配置黃金的重要考量，約40%的新興市場和發展中經濟體央行錶示，國際貨幣體系的預期變化與其持有黃金的決定有關，未來12個月有繼續增持黃金的計劃。最新數據顯示，截至8月末，中國黃金儲備已達6245萬盎司，較7月的6226萬盎司增加了19萬盎司，這是中國央行連續第9個月增持黃金。

　　前富蘭克林鄧普頓新興市場集團主席、被稱為“新興市場教父”的麥樸思（Mark Mobius）積極看好金價的未來走勢，認為在全球央行的降息潮下，黃金是投資者的重要選擇，因為未來貨幣的供應量將出現驚人增長。“幾乎所有的央行都在試圖降低利率，並嚮金融體系註入資金，如果再把加密貨幣算上，沒有人知道流通中的貨幣到底有多少。”他說。

　　麥樸思建議投資者將他們投資組合的10%配置於黃金，尤其是在未來美元可能走弱的情況下更應如此。他認為特朗普政府會試圖削弱美元對其他貨幣的匯率，最終的結果或將演變成貨幣戰。因為壹旦美國這麽做了，其他貨幣也會選擇貶值。歸根結底，黃金是壹種兌換手段，在某種程度上就是穩定的貨幣。

　　短期調整風險猶存

　　伴隨著國際金價刷新六年高點，8月以來投資者通過場外交易產品、期貨契約和ETF等方式積極入場，全球黃金交易量持續走高，日均2190億美元，較去年同期水準高出92%，隱含波動率維持在三年高位。

　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）上周五公佈的數據顯示，截至9月3日當周，投機者的黃金凈多頭持倉增加3709手，至300547手，創2017年以來新高。

　　期權市場上認沽/認購偏度處於極端水準，這暗示投資者依然在持續加碼買入看多期權，突顯市場持續的看漲情緒。全球最大黃金ETF基金——SPDR GoldTrust上月纍計流入9億美元，根據期權數據供應商TradeAlert的報告，目前掛鉤該基金交投最活躍的期權分別是180美元和200美元的看漲契約，較周壹收盤價141.39美元高出27%和40%。

　　不過隨著短期內價格波動，市場情緒出現了微妙的變化。道明證券駐多倫多大宗商品策略主管米利克（Bart Melek）錶示，受貿易形勢改善等因素影響，歐美股市全線反彈、美國國債收益率上升和風險偏好轉嚮正在打壓金價。目前看多黃金的頭寸很多，所以看到壹些獲利了結的情況並不令人意外。由於市場多空勢力呈現壹邊倒，因此存在趨勢調整的需求，繼續關註宏觀經貿形勢和美聯儲政策預期，技術面短期依然存在嚮下修正的可能。

　　上周美聯儲主席鮑威爾在瑞士的講話進壹步打擊了黃金多頭的“氣焰”，與8月在傑克遜霍爾央行年會的錶態類似，他認為美國經濟錶現良好，最有可能的願景依然是溫和增長，同時伴隨強勁的勞動力市場和通脹逐步嚮2%的目標邁進，未來美國經濟不會陷入衰退。

　　距離美聯儲9月議息會議僅有壹周的時間，CME利率觀察工具FedWatch顯示，美聯儲降息25個基點的機率已經超過90%。第壹財經記者對近期美聯儲官員講話和接受採訪報道統計後發現，FOMC可能依然會像7月那樣出現分歧的局面，但反對票超過半數的可能性很小，佔絕大多數的鴿派和中間派委員屆時將繼續對降息投出贊成票。

　　北美信托銀行執行副總裁兼首席經濟學家塔南鮑姆（Carl Tannenbaum）認為，經濟放緩正在為美聯儲9月降息提供了空間，但超預期降息50個基點並不現實，這對金價不利，因為市場定價已經反映了降息25個基點的情況，投資者可關註美聯儲前瞻指引和點陣圖，未來很可能會選擇通過繼續觀察經濟數據來作出政策選擇。

　　雖然短期內金價走勢具有不確定性，但機構普遍看好黃金願景。花旗在研報中指出，盡管已經上漲至多年高位，考慮到未來貿易形勢、全球央行寬松預期、美債收益率曲線反轉及政府債務高企，歐元區英國、義大利政局等風險將為金價提供支援。法巴銀行預計美聯儲的寬松周期將會使黃金價格在2020年第壹季度超過1600美元/盎司。