美聯儲時隔多年再放這壹大招 寬松政策或超市場預期
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2019-08-28 09:15:27
在周末的傑克遜霍爾央行年會上，美聯儲主席鮑威爾承諾將採取相應措施維持經濟擴張，而外界也留意到，美聯儲的確在悄悄做著改變：
從持有的具體資產來看，美聯儲持有最多的是7-10年期美債。相比之下，美聯儲持有的1年以下和10年以上期限美債數量沒有發生顯著變化。雖然目前的持有量和2011年時相比還很很大差距，但在經歷長時間的緊縮周期後，美聯儲邁出現在這壹步已經非常不容易。
事實上，如果將時間維度拉長可以發現，美聯儲早就悄悄作出改變。從下圖來看，在長期拋售國債之後，2018年底和2019年初美聯儲已有所改變，拋售力度明顯減弱。而在同時10年期國債收益率大幅下降之際突然出手購入，顯得更加意味深長。
那麽美聯儲增持美債，對市場會產生多大影響呢？實際上，美聯儲美債持有量壹直對關鍵美債收益率產生明顯影響，近期2年期和10年期美債收益率倒掛現象就令人感到似曾相識。從下圖我們可以看見，自2003年以來美聯儲持有美國國債的規模和2年期、10年期美債收益率息差之間的關系。
不得不說，從美聯儲現持有的美債規模、收益率息差的演變趨勢來看，滿足重啟QE的壹切必須條件：2年期和10年期美債收益率息差不斷縮小甚至出現倒掛、美聯儲持有的各期限美債規模逐漸達到十分接近的水準。
除此之外，銀行超額準備金持續下降，相比之下美聯儲持有的美國國債和抵押貸款支援證券的降幅要小得多。有市場人士把這壹趨勢（不斷擴大的資產持有量差距）稱為“直接貨幣化”，但美聯儲曾錶示永遠不會這麽做。而且和此前3次QE周期的預期壹樣，目前較長期限美債收益率的下跌趨勢與預期完全壹緻。
那麽現在QT真的已經結束了嗎？美聯儲真的有可能重啟QE嗎？
分析人士對此總結稱，如今全球經濟衰退風險不斷加強，已經將美聯儲逼上絕路——啟動QE，或許是沒得選擇的選擇。近半個世紀來，全球經濟的內部增長潛力壹直在縮減，各國央行雖然試圖動用各種手段推高經濟增長率和金融資產估值，但無法改變經濟發展的客觀規律。
