美聯儲降息後大類資產會如何走 券商這麽說
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2019-07-29 09:14:05
美聯儲將在7月30日至31日召開貨幣政策會議，市場普遍認為降息已經是闆上釘釘。部分國內券商認為，美國自2015年底之後纍計加息9次的壹輪加息周期已步入尾聲，接下來有望開啟新壹輪降息周期。全球大類資產將呈現出與此前不同的走勢特徵。
美聯儲將在7月30日至31日召開貨幣政策會議，市場普遍認為降息已經是闆上釘釘。部分國內券商認為，美國自2015年底之後纍計加息9次的壹輪加息周期已步入尾聲，接下來有望開啟新壹輪降息周期。全球大類資產將呈現出與此前不同的走勢特徵。
機構分析稱，美國歷次降息後錶現出的規律為：降息初期美國經濟整體增長乏力，通脹短暫回升，失業率低位走高， 房地產、制造業萎縮跡象明顯。
太平洋證券研報認為：
降息開始後3個月內，各類資產錶現依次為國債>公司債>大宗商品>股票，其中中國國債、大宗商品以及新興國債錶現最佳。
降息開始後6個月內，國債>公司債>大宗商品>股票，其中中國國債、新興公司債、原油以及美國國債錶現最佳。
降息周期開始後12個月內，國債>公司債>股票>大宗商品，其中中國國債、美國國債、新興公司債以及美國公司債錶現較好。
1980年以來，美國共有7輪降息周期，但1987、1995、1998年降息周期時間較短，降息幅度不大，且後續聯儲很快轉入加息。
廣發證券以時間跨度大於1年、基準利率下調超過5%作為標準，選取出1980年以來美國4次典型的降息周期總結出：
首次降息後3個月內，股市錶現較好，且新興市場好於發達市場。降息周期開啟初期，盡管經濟仍面臨壓力但還出現衰退，降息釋放流動性支撐估值，並抵消盈利下行的拖纍。
隨著時間的推延，債市逐漸走強。以2001、2007年為例，盡管降息力度不斷加大，但貨幣政策的調節未能對沖經濟下行，基本面因素開始壓制股市錶現，而受益於利率下降，債市逐漸走強。
大宗商品多數情況下走弱。歷次降息周期中，受經濟下行導緻需求端疲弱影響，大宗商品跌多漲少。
美元走弱機率較高，但極端情形下，美元指數(97.9085, -0.0861, -0.09%)存在上升可能。歷次降息周期中，美元指數多錶現為震蕩或走弱，但極端情形下，美元的避險效應或將提振美元。
國泰君安國際研究認為，美降息前後大類資產總體呈現分化走勢，首次降息後3個月，資產進入壹輪短暫的舒適期，資金成本下降，通脹較低，美元繼續走弱，降息釋放出來的流動性推動資產估值擴張，抵消了企業盈利下滑的負面影響。資產價格全線反彈，新興市場依舊錶現較好。
但是隨著時間推移，初期貨幣政策調節未能對沖經濟下行壓力，基本面惡化開始抑制股市後期錶現。而受益於收益率下行推動，債市逐漸走強。大宗商品繼續收需求端走弱影響，漲少跌多。美元多數時間錶現出針對下行的事態，黃金等在後期開始給力上行。
所以，在降息12個月後，黃金>債券>美元指數>大宗商品>股票；股市中，新興市場>美股>發達市場>港股；債券中，美國政府債>企業債>高息債。
國盛證券則研究總結了過去5輪美聯儲首次降息前後，大類資產的錶現如下：
美元指數短期普遍下跌，中長期錶現不壹；
標普500指數短期普遍上漲，中長期錶現不壹；
10Y美債收益率短期錶現不壹，中長期普遍下行；
COMEX黃金短期錶現不壹，中長期普遍上漲；
WTI原油短期多數上漲，中長期多數下跌。
根據CME最新數據預測，美聯儲7月降息50bp的預測幾率為21%。
