油價被嚴重低估 市場可能小瞧了歐佩克的威力
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2019-07-09 09:20:12
上周，歐佩克+將減產協議延長9個月的決定，大大簡化了人們對今年全球石油市場平衡的預測，也在很大程度上改變了石油市場嚮需求傾斜的平衡狀態。去年歐佩克+達成了減產協議後，油價經歷了連續幾個月的上漲。截至6月收盤，美油漲幅達到29.16%，佈油漲幅達20.74%。
國外分析機構認為，歐佩克+減產協議的延期對石油市場的積極影響比看上去要大，目前的油價顯然低於其基本平衡水準。因此，國外壹些機構開始準備購買iPath的標準普爾原油總回報指數，標普GSCI原油總回報指數反映了通過對西德克薩斯中質原油期貨契約的非杠桿投資可能獲得的回報。換句話說，該指數的收益與原油期貨契約價值的收益成正比。
根據歐佩克對全球石油市場供需結構的最新預測，並假設歐佩克石油產量將保持在當前水準，Seeking Alpha網站的Oleh Kombaiev得到了未來6個月全球石油市場的均衡結構，如下圖所示：
由上圖可見，全球石油市場可能將在第三季度出現短缺，而第四季度的過剩規模將大緻相同。這意味著，到今年年底，全球石油庫存不會發生太大變化。
那麽這對油價有什麽影響呢？
原油價格基本上是由供需決定的。從下面的模型可以看出，6月佈倫特原油的平均價格低於基於其與經合組織商業期末庫存水準的長期相互依賴性的價格類比：
考慮到經濟合作與發展組織（OECD）的商業石油庫存極有可能在今年年底前不會與當前水準有太大偏離，因此可以得出結論，佈倫特原油當前每桶價格從根本上被低估了約15美元。
然而，這個模型沒有考慮到全球需求的水準。因此，讓我們轉嚮下壹個模型，它反映了佈倫特原油價格對經合組織遠期消費天數（庫存除以每日石油消費量）的依賴程度。
根據這個模型，佈倫特原油目前的價格被嚴重低估了30美元。
因此，人們不得不承認，歐佩克+協議的延期，在很大程度上改變了石油市場的供需平衡，使其嚮需求傾斜。此外，當前油價明顯低於其基本均衡水準。所有這些都錶明，未來壹個季度石油市場很有可能看漲。這也是預期石油總回報指數上升的壹個重要原因。
