央行二季度貨幣政策會議態度微調
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2019-06-28 09:30:24
6月25日，中國人民銀行貨幣政策委員會2019年第二季度（總第85次）例會在北京召開。
與今年壹季度例會相比，此次例會關於貨幣政策的錶述有所調整，壹是強調外部不確定不穩定因素增多（壹季度為不確定性仍然較多）；二是將“堅持逆周期調節”改為“適時適度實施逆周期調節”，並提出加大對高質量發展的支援力度。
外部不確定不穩定因素增多
二季度會議分析了國內外經濟金融形勢。對於國內經濟金融形勢的判斷，本次會議和壹季度保持壹緻，認為當前我國經濟呈現健康發展，經濟增長保持韌性，增長動力加快轉換，人民幣匯率總體穩定，應對外部沖擊的能力增強。穩健的貨幣政策體現了逆周期調節的要求，宏觀杠桿率高速增長勢頭得到初步遏制，金融風險防控穩妥果斷推進（壹季度會議錶述為：宏觀杠桿率趨於穩定，金融風險防控成效顯現），金融服務實體經濟的質量和效率逐步提升。
但對於國外經濟金融形勢的判斷，則給出了更為嚴峻的描述。會議認為，國際經濟金融形勢錯綜復雜，外部不確定不穩定因素增多，而此處壹季度會議中的描述為不確定性仍然較多。
五月以來，中國和美國貿易談判再起波瀾，美方對中國出口美國的2000億美元商品加徵25%的稅，並將中國多家企業納入實體清單，中方對此也給予了多次譴責和回擊，全球金融市場如坐“過山車”，避險情緒大漲。6月18日，中國和美國元首進行通話，並對在G20峰會期間會晤達成意見，目前市場也十分關註G20峰會的成果。
改堅持逆周期調節為適時適度實施逆周期調節
面對二季度外部不確定不穩定因素增多的情況，本次會議對於貨幣政策的描述也發生了微妙變化。
在壹季度的貨幣政策例會中，指出保持戰略定力，堅持逆周期調節，註重在穩增長的基礎上防風險，把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”等。
而在二季度的會議中，則將堅持逆周期調節改為創新和完善宏觀調控，適時適度實施逆周期調節。
市場分析認為，這種錶述有在外部壓力增大情況下貨幣政策邊際放松的傾嚮，這本身也是貨幣政策靈活性，可以根據外部環境變化及時預調微調的體現。但是，這樣的改變並不意味著寬松到來，會議同樣再次強調了要把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”。
回顧二季度央行的貨幣政策操作，可以看到二季度的貨幣政策更加靈活，也利用了更多的創新性工具。從央行的公開市場操作來看，央行在6月多次強調要精準、定嚮釋放流動性，如採取定嚮中小銀行的MLF、對中小銀行再貼現、提高頭部券商短融余額上限等，以打通貨幣政策的傳導機制。
從銀行間資金市場利率來看，二季度利率普遍低於壹季度，且DR001和隔夜Shibor都曾低於1%，創歷史新低。
此外，本次會議還新提出要加大對高質量發展的支援力度，推動供給體系、需求體系和金融體系形成相互支援的三角框架。而在6月26日舉行的國常會中，特別提出部署支援擴大智慧產權質押融資和制造業信貸投放，促進創新和實體經濟發展。
