美債收益率曲線令人不安 壹旦反轉銀行股最先遭殃
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2019-06-16 10:03:03
收益率曲線反轉壹直是壹個可靠的衰退信號，受到專家和美聯儲的密切關註。華爾街評級最高的經濟學家埃德-海曼（Ed Hyman）將收益率曲線反轉稱為“頭號”市場風險，下面的圖錶顯示了原因。
根據Leuthold Group的數據，回溯到1986年，當時收益率曲線大幅趨平，並最終反轉，標普500指數隨之在未來12個月內趨於螺旋式下跌。
以2004年為例，當時收益率息差開始從高點回落，市場卻忽視了這種趨平趨勢，直到2006年左右收益率曲線出現了反轉。而經濟衰退恰好在壹年後發生。
Leuthold高級分析師兼投資組合經理Chun Wang在壹份報告中稱，“收益率曲線與標普500指數未來12個月的回報率之間存在正相關關系。不管經濟衰退與否，收益率曲線趨平通常預示著未來美股錶現不佳。目前收益率曲線的趨勢可能會限制未來12個月美股的上漲。”
如果以史為鑒，2年期/10年期收益率曲線的形狀對美股來說是壹個壞兆頭。10年期美債收益率上周觸及20個月低點，原因是投資者避險情緒的上升。10年期美債收益率走低已使2年期/10年期收益率曲線趨平，周五僅為約23個基點。去年12月，在壹次大規模拋售中，息差壹度觸及金融危機以來的最低水準。
Chun Wang指出，收益率曲線中另壹個被忽視的因素是，它現在是壹個重要的股票群體的主要驅動力：銀行。
Chun Wang說，自2018年初以來，無論收益率是漲是跌，銀行股都明顯落後於整體市場，而且它們的走勢幾乎與趨平的收益率曲線同步。
“與利率水準相比，市場對收益率曲線的擔憂要多得多……銀行股基本上是股票投資者在債券市場最擔心的東西的代錶。”他補充稱，如果10年期和2年期美債收益率差降至負值，“對銀行股的影響相當令人不安。”
銀行股近期錶現不佳，因市場擔心經濟放緩，降息的可能性大幅上升。較低的利率可能會使大型銀行的收益減少多達10%。SPDR標準普爾銀行ETF過去壹個月下跌2.8%，過去三個月下跌4.8%，而標準普爾500指數同期分別上漲1.7%和2.6%。
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