歷時壹個多月的油價跌勢，在上周創下年內低點後反彈，該反彈驅動不僅僅是微觀外圍看空心情的改進，延伸減產的預期提供了較大支援。那假如延伸減產的協議落地，是否真的能為商場再次帶來單邊漲勢?

　　自上周五沙烏地錶態石油輸出國安排(OPEC)挨近延伸減產協議，原油多頭由此大受鼓舞，油價從5月低位呈現必定反彈。商場以為這次會議將是平衡下半年供需兩頭最重要的壹次抉擇，同樣抉擇了下半年油市的方嚮。

　　延伸減產的協議將以何種方法落地?

　　近來沙烏地方面態度匯總分析：以沙烏地為首的歐佩克安排內部將延伸減產至2019年底，意願維持原先的減產起伏，當時並無實踐增產主意。安排內仍希望方針會議在6月底如期舉行。這次減產的延續性或減產力度的變數很大程度來自俄羅斯方面。

　　“OPEC內部根本已經就達到延伸減產的協議，各方將在6月的維也納方針會議進步行詳細討論詳細的方針主張。”

　　“俄羅斯是唯壹仍未抉擇是否將歐佩克與非歐佩克產油國減產協議延伸至2019年底的國家。”

　　“OPEC將延伸減產協議至6月屆滿之後，可是俄羅斯領導的非OPEC產油國或許放松產值約束。”

　　“沒有必要進壹步削減產值，可是是否需求少量的增產則取決於伊朗、委內瑞拉和其他國家的情況。”

　　“曩昔沙烏地和俄羅斯就原油的立場十分相近。希望在下次會議中達到長時間合作協議。沙烏地和俄羅斯正在研究措施避免出現40美元/桶的油價。”

　　“與俄羅斯能源部長諾瓦克或許在本月G20會議進步壹步討論雙方對減產協議的立場。”

　　那我們再集中回憶分析壹下俄羅斯方面的態度：俄羅斯政府在“不減產油價存大跌危險”的認知上達到共同。6月底之前將持續評估商場，是否延伸減產的抉擇最早在7月份達到。對於實踐減產力度無法給出詳細約好。

　　“若不延伸減產協議，油價跌至30美元/桶以下的情形是或許出現的。油市存在著來自於供過於求的巨大危險。”

　　“在7月就平衡油市作出抉擇前，需求持續監控油市。”

　　“在G20會議完畢後，全球原油商場局面將更明確。不以油價為方針，方針是達到市場平衡。”

　　“歐佩克與非歐佩克產油國就總體上達到協議有共同意見，協議首要關註總體合作，不會有減產的詳細數字。”

　　歸納兩國釋放的心情，卓創以為減產延伸可期，但其影響將大機率低於市場預期。

　　延伸減產或不能再次引領油價單邊上行

　　我們認為當時連纍油價萎靡的對立點並不是來自歐佩克+產油國安排，而來自全球經濟衰退以及買賣危險來的的需求利空，還有美國頁巖油大幅增量的對立。該認知在商場達到共同後，傳導到資金面的反應，將會是重挫油市的做多心情。這也正是卓創對下半年甚至2020年行情不看達觀的重要原因。

　　從現在各大咨詢公司和買賣者對供求關系的猜測來看，石油市場並不以為存在實踐的供應缺口，而是壹種緊平衡狀況。而美國頁巖油產值大增和全球經濟衰退，將會打破這種平衡，令供應將遠超需求，因而下半年油市根本面預期中沒有給出油價上漲的現實根底。

　　標普全球在5月壹份陳述中預計下壹年的供應過剩為40萬桶/日;美國能源信息署(EIA)預計過剩為10萬桶/日;Energy Aspects以為下壹年的過剩起伏為50萬桶/日;而IHS Markit猜測80萬桶/日。

　　我們需要認識到，2018年委內瑞拉、伊朗石油產值總計削減的量約在220萬桶/日，現在沒有任何猜測以為兩國產值會恢復，但即使在這樣的情況下，市場仍是共同預期全球油市會出現供應過剩。這些嚮空預期的釋放，將在很大程度上抽離原油商場的做多心情，從而連纍油價上行乏力。