周三（10月30日）上海原油價格下跌。主力契約SC1912，以452.6元/桶收盤，下跌3.8元，跌幅為0.83%。API原油庫存錄得小幅增加，但成品油庫存意外大幅增加，與近期成品油庫存下降的趨勢相反，可能由於煉廠維護季接近尾聲。美國石油協會(API)稱，美國原油交割地庫欣的原油庫存增加120萬桶。紐約Again Capital LLC合夥人John Kilduff稱，市場越來越關註成品油庫存，美國煉油廠的生產能力非常低；他們度過了艱難的壹年，並不是真的急著要恢復生產。在經歷了近16個月的貿易爭端後，未來局勢仍充滿不確定性，這對原油價格產生了巨大影響；貿易爭端嚇壞了投資者，減緩了全球經濟增長，抑制了石油需求。AxiTrader亞太地區市場策略師Stephen Innes錶示過去48小時內的價格走勢的確錶明，交易員對於供應更加充足之際需求卻遲滯的擔憂又迅速升溫。
　　
　　交易綜述與交易策略
　　
　　上海原油價格下跌。主力契約SC1912，以452.6元/桶收盤，下跌3.8元，跌幅為0.83%。全部契約成交146766手,持倉增加578手至46794手。主力契約成交136244手,持倉減少892手至31892手。
　　
　　交易邏輯：成品油庫存大幅增加，與近期成品油庫存下降的趨勢相反，可能由於煉廠維護季接近尾聲。機構錶示，市場越來越關註成品油庫存，美國煉油廠的生產能力非常低，交易員對於供應更加充足之際需求卻遲滯的擔憂又迅速升溫。
　　
　　支撐位：美油55關口支撐強勁；INE原油450有限支撐。
　　
　　阻力位：INE原油480大關阻力強勁；美原油58關口構成阻力。
　　
　　交易策略：短線基本面多空各有，空頭建議等待，多頭可以背靠450做多。
　　
　　中國及海外消息
　　
　　【變化率正值範圍內運行，本輪成品油零售限價上調機率大】
　　
　　本計價周期，歐美原油雖漲後回落，但因原油變化率由負轉正後始終在正值範圍內運行，故本輪成品油零售限價上調機率較大。對於原油來講，供應方面，歐佩克12月加深減產能力或有限，美原油也有較大增量空間。需求方面，國際油市終端需求處於平季，全球宏觀經濟存疲軟預期，需求增速繼續減緩。這些因素均令原油走勢承壓。不過自中美貿易磋商連續釋放積極願景後，前期對需求端的過分悲觀情緒得到紓解，在壹定程度上支撐油價，因此油價下行空間同樣有限。故預計原油變化率或繼續在50元/噸紅線上方運行，11月4日24時，國內成品油市場迎來再次上調的可能性大。
　　
　　【道達爾：第三季度調整後凈利潤30.2億美元，市場預期27.7億美元】
　　
　　第三季度勘探生產營收17.3億美元，上年同期24.4億美元；天然氣、可再生能源和電力營收5.74億美元，上年同期6.97億美元；煉油與化工營收9.52億美元，上年同期9.38億美元；市場營銷和服務營收4.13億美元，上年同期4.74億美元；道達爾計劃今年回購17.5億美元的股票，作為其2018-20年間50億美元回購計劃的壹部分。
　　
　　【匯豐研究：料中石化三季純利介乎122億至142億人民幣】
　　
　　匯豐環球研究發錶報告，指中國石油化工股份 將於今日收市後公佈季績，預期集團第三季純利介乎122億至142億元人民幣，按年下跌20%至30%，而首九個月盈利料約佔全年預測的71%至75%。該行錶示，石油供應中斷及油輪運價走高導緻原油價格上升，或會使中石化在今年下半年，特別是第四季的下遊毛利受壓，但相信集團明年可受惠於國際海事組織(IMO)的低硫燃料新規。
　　
　　【制裁措施擠壓石油流動之際，美國密切關註伊朗石油買家】
　　
　　① 對於仍從受制裁的伊朗購買原油的買家，美國的信息是：我們在關註妳的壹舉壹動。美國國務院能源資源局能源外交事務助理局長Kurt Donnelly錶示，特朗普政府定期檢查制裁的有效性，並在關註從伊朗購買石油的國家。他未作詳細說明。韓國和印度已停止購買，Donnelly在星加坡接受採訪時說，“最大壓力是我們的政策，我們的政策是讓伊朗的石油出口降至零，制裁在發揮效力”
　　
　　② 盡管受到美國的制裁，伊朗仍繼續利用由該國和其他實體擁有的船只組成的油輪船隊嚮客戶運輸石油。美國最近對繼續促進這種流動的公司實施處罰。
　　
　　【奈及利亞油長：沙烏地準備好深化減產。奈及利亞10月石油產量為177.4萬桶/日。由於國內精煉油短缺，奈及利亞正在討論從沙烏地購買石油產品】
　　
　　機構觀點
　　
　　【華泰期貨：沙烏地或加大減產力度】
　　
　　昨日根據奈及利亞油長的錶態來看，沙烏地在與奈及利亞的會談上錶示已經準備好在年底會議中進壹步加大減產力度。沙烏地的錶態印證了限產聯盟繼續限產保價政策的決心，與此前不同的是，由於美國原油產量增長放緩相對確定，OPEC實施減產不用過分擔心市場份額的損失，OPEC更擔心的是需求的不確定性，因此，明年的市場供需節奏仍舊延續今年的供需兩弱，但OPEC進壹步深化減產，雖然壹定程度可以平衡全球總量供需，但東西區之間的供需差異勢必將進壹步擴大，東緊西松格局仍將會延續。
　　
　　【美國頁巖油仍有大量產能釋放空間】
　　
　　① 在美國原油產量不斷增加的過程中，古早油井產量相對穩定，大概維持在350萬桶/天左右的水準，但頁巖油增產非常明顯。頁巖油開採較古早油井雖然在成本上處於劣勢，但在產出效率特別是時間周期上明顯優於古早油井。頁巖油的開採能力主要是由庫存井決定。
　　
　　② 據EIAPO的最新鉆井報告顯示，截止到2019年8月份，美國頁巖油七大產區（Anadarko、Appalachia、Bakken、Eagle Ford、Haynesville、Niobrara、Permian）共有7950口未完井，較去年12月份降低0.3%。其中Permian和Eagle Ford兩個產地庫存井數量最大，合計佔比達66.66%，集中度非常高。
　　
　　③ 在2015年油價暴跌之後，眾多頁巖油產商破產重組，倒逼其不斷提高開採技術以降低開採成本。不僅如此，在降低開採成本的過程中，單井產量也得以大幅提高。除Anadarko、Appalachia和Haynesville之外，其余四大產區的單井產量均有顯著提升。
　　
　　④ 在計算美國頁巖油七大產區原油產能時，單井產量與庫存井均採用最新的8月份數據。此外，由於EIAPO的庫存井包括庫存油井和氣井，而且按照貝克休斯PO的數據來看，目前美國鉆井中，油井數量佔比約為80%。所以，七大產區庫存油井數量我們以80%的比重取值。
　　
　　⑤ 此外，由於頁巖油井具有較高產出遞減率的特點，通常油井投產壹年後，頁巖油產量會減少60%-70%。因此，假設頁巖油井投產後產出水準能夠保持初始產量的40%，綜合上述數據，得出下錶：
　　
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　　⑥ 理論情況下，以當前的頁巖油井單井產量，若七大產區7950口庫存油井全部投產，可以釋放約263萬桶/天的產能。雖然目前油價處於中位水準且活躍鉆井數呈現下降趨勢，但因為啟用庫存井的原因，美國原油產量依然保持在高位水準且後期仍然有較大增長空間。
　　
　　【世界銀行下調商品價格展望，受全球經濟放緩推動】
　　
　　① 世界銀行下調對大宗商品的價格預期，理由是全球經濟降幅料將大於預期，從而降低對能源，金屬和農作物的需求。貿易因素削弱了投資者對全球增長的信心，從原油到銅都受到波及。世界銀行周二在最新大宗商品展望中錶示，盡管OPEC和相關生產國為削減石油供應做出了努力，但需求疲軟的情況更加嚴重；
　　
　　② 報告稱：“對2019年和2020年全球增長的預期已經大幅下調，包括新興市場和發展中經濟體。” “由於與發達經濟體相比，這些經濟體對商品往往具有更大的收入彈性，因此它們的放緩對能源需求的造成了很大影響。”今年原油均價可能為每桶60美元，預計到2020年平均每桶58美元。4月時的預測分別為66美元和65美元。銅是全球經濟活動的風嚮標，預計明年平均價格為每噸6150美元，低於此前預期的6680美元；
　　
　　③ 世界銀行行長David Malpass上個月錶示，阿根廷，印度和墨西哥經濟大幅下滑，開發中國家“令人失望”。世行預測，今年金屬價格將下跌5％，明年將繼續下滑。由於全球不確定性加劇和寬松的貨幣政策，今年大幅上漲的貴金屬預計到2020年會進壹步走高。預計今年農產品價格將下降，但到2020年會持穩。