近期越來越多的分析師警告，美國總統特朗普壹再批評主要貿易夥伴的匯率操作，加大了美國政府入市打壓美元的風險。特朗普總是抱怨美元太強，同時指責歐盟等經濟體在操控貨幣，讓美國出口競爭處於劣勢。那麽，特朗普擺明要打壓美元的態度，會帶來什麽影響呢？花旗研究團隊對此作了全方面的分析。
　　
　　特朗普政府正盡壹切努力，將美國的經濟放在第壹順位，且隨著2020大選年的臨近，他會更加努力。因此，他做了稅制改革、貿易政策等，但什麽事可能讓這些效果被抵銷？太強的美元。
　　
　　美元真的太強了嗎？若以美聯儲實際有效匯率指數來看，並非無的放矢。該指數現在比1994年以來的均值高出8%。就算是用三年的動態平均值來衡量，現在的美元也高出此均值壹個標準差。
　　
　　☆特朗普會如何實施幹預？
　　
　　美國可以採取抵消性貨幣幹預政策(Countervailing Currency Intervention)，可能的方法包括：對認為有匯率操縱的國家徵收進口附加關稅、對他們投資的美國資產加稅、或拿出WTO的名義，以補償美國因匯率問題所造成之貿易損失。
　　
　　至於美國如果賣出美元，CCI在Peterson國際經濟研究所的政策簡報中闡述，美國將被視為：針對其他國家操縱貨幣的防禦行為，並非在削弱美元。在實際操作技術上，美聯儲與財政部或互相配合，財政部可能利用外匯穩定基金(ESF)工具。
　　
　　口頭幹預可能是更簡單的做法，也是特朗普現在正試圖實行的。美國政府可以正式宣佈結束“強勢美元”政策，利用各種媒體報道打心理戰。
　　
　　☆可能主要針對那些貨幣？
　　
　　盡管5月底美國沒有將任何國家列入匯率操縱國，不過特朗普已經多次抱怨歐元太弱，並指責歐洲在壓低歐元。
　　
　　歐洲真的壓低匯率了嗎？花旗分析指出，美國在2008年底開始實行量化寬松政策(QE)時，主要目標在寬松金融與經濟環境。但是，歐洲的QE是在2015年開始，當時資產價格已高、利差空間也小，花旗認為，歐洲的QE作法，不全然是為了歐債問題，很可能也想壓低匯價。在多重因素下，歐元當時也的確走弱，直到2017年中歐洲央行停止購債為止。
　　
　　歐洲央行官員Ignazio Visco上周五錶示，央行需要做出進壹步刺激措施，認為若歐洲經濟還看不到好轉，央行在未來幾周必須做好準備。花旗認為，若歐洲再次開始量化寬松，而美聯儲沒有做出對應政策，或將再次削弱歐元。
　　
　　☆美元可能會貶值多少？
　　
　　花旗認為，未來美元的走勢，需主要觀察幾個維度。首先是經濟，從美國與歐洲的經濟增速做比較，兩者的差距正在縮減，目前偏強的美元優勢料將減弱。
　　
　　其次，以美元中長期價格循環角度看，歷史上，美元強弱的循環大約為15年，其中，5-6年升值，9-10年貶值。而在當前，美元很可能正逐漸走入中期的下降趨勢。
　　
　　花旗認為，就周期性角度而言，美元的中期走勢趨貶，盡管中間可能會有所反彈，不過整體趨勢嚮下，再配合美聯儲降息、特朗普加大貨幣幹預力道，未來美元很可能貶值7%-8%。
　　
　　☆美元貶值對美國與其他市場的影響為何？
　　
　　對美國經濟來說，美元貶值，將可以減少貿易赤字推升通脹。花旗預估，美元實際有效匯率(REER)每下跌10%，可使美國貿易逆差對GDP的拖纍減少1.4%，同時，通脹將可以增加0.2%至0.3%。
　　
　　對美債而言，會因為美元貶值而遭到拋售嗎？可能不會。因為其他G10國家，利率政策也在放寬，相對其他市場的債券而言，美債在穩定度與債息收益上仍相對具吸引力。
　　
　　在股市方面，花旗預估，若美聯儲降息，將延長美國生產力循環周期，提高企業獲利的機會；同時，更多的資金流入新興市場也將令新興市場貨幣升值，提振新興市場股市錶現。