證券日報：後續降準空間要靠擠
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2019-03-11 09:13:37
在3月10日舉行的記者會上，央行行長易綱說，目前我國的存款準備金率水準“實際上跟發達國家的總的準備金率差不多，而且這個比率要遠低於日本的比率”。那麽，接下來我們降準的空間還有多大呢？
在去年和今年打出壹系列的降準組合拳之後，現在6家大型商業銀行（工、農、中、建、交和郵儲）實際執行存準率為12%和13%，中小型商業銀行為10%、11%和11.5%，縣域農村金融機構為7%和8%，政策性銀行為7.5%，財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司為6%。全部金融機構加權平均存款準備金率約為11%。
目前我國銀行清算用的超額準備金率只有1%左右。因此，當前商業銀行的總的存款準備金率也就是12%左右。易綱強調，開發中國家壹定的法定存款準備金率是合適的，通過下調準備金率在中國目前情況下還有壹定空間，但比起前幾年小多了。
據易綱介紹，美國的法定存款準備金率加上超額存款準備金率壹共有12%的水準，歐洲也是12%，日本法定存款準備金加上超額存款準備金有20%多。
這也就是說，現行存準率水準已經趨於合理，降準的空間已經被大幅壓縮，像去年以來那麽大的降幅是不可能再出現了。去年以來，央行五次降準3.5個百分點。
除了存準率基準檔次的調整，央行還對金融機構實施了普惠金融定嚮降準政策和新增存款壹定比例用於當地貸款的相關考核政策。在經過近幾年的不斷完善後，這兩項政策現在已經屬於“常規”政策了。具體來看，適用於大中型銀行的普惠金融定嚮降準的幅度是0.5個或1.5個百分點，縣域農村商業銀行和縣域農村金融機構用於當地貸款發放的資金達到其新增存款壹定比例的，其存款準備金下降幅度是1個百分點。
這兩項政策旨在激勵金融機構將更多的信貸資源配置到小微企業和“三農”等普惠金融領域，支援實體經濟發展。央行已於2019年1月25日完成了2018年度普惠金融定嚮降準動態考核調整工作。
盡管現在的降準空間好像已經很小了，但我們所處的經濟轉型升級的時代，需要有充足的貨幣供應。今年的《政府工作報告》就明確提出，要“適時運用存款準備金率、利率等數量和價格手段”、“加大對中小銀行定嚮降準力度”，以引導金融機構擴大信貸投放、降低貸款成本，精準有效支援實體經濟。
現在我國商業銀行的存準率實際水準已經清楚，但實體經濟對於資金仍是渴求的，在這樣的形勢下，降準仍是貨幣政策工具箱中的必備工具。那麽，降準空間從哪裏來呢？只有靠擠了，也就是我們之前屢試不爽的定嚮降準。
對於降準，筆者還是堅持此前的看法，在1月份降準及各項定嚮降準政策實施完畢後，會有壹段時間的政策靜默期。這個靜默期有多長，取決於實體經濟的需要。
