媒體：長痛不如短痛 資管新規大方嚮不宜變也不能變
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2019-02-25 09:13:46
資管新規落地將滿10個月，各機構正參照新規要求積極調整產品，影子銀行得到初步治理。在這個過程中，有些機構“喊痛”，有些聲音“叫委屈”。但回看規範資管行業的初心，回顧近壹年市場的嚮好變化，結合現階段金融防風險的任務，資管新規的大方嚮不宜變，也不能變。
不忘初心，方得始終。不妨重溫壹下資管新規的初衷——規範金融機構資產管理業務，統壹同類產品監管標準，有效防控金融風險。
資管新規出臺之前，資管領域的政策普遍存在“牛欄關貓”“鐵路警察各管壹段”的現象，監管套利嚴重，亂象層出不窮。彼時，銀行大搞剛性兌付、期限錯配，且大量資金投嚮產能過剩行業、地方融資平臺，在銀行體系之外形成規模龐大的影子銀行。這部分資金壹無資本金要求，二無期限要求，三無流動性管理要求，“黑天鵝”逐漸形成。
2018年4月，資管新規適時出臺，明確資管業務不得承諾保本保收益，打破剛性兌付；嚴格非標投資要求，禁止資金池，防範影子銀行風險和流動性風險；消除多層嵌套，抑制通道業務。同年9月，資管新規的重要配套細則——理財新規出臺，進壹步豐富了政策層次，加速資管新規落地實施。
無規矩，不方圓。從效果看，資管領域正成“方圓”。記者從相關部門獲悉，新規出臺後，資管規模總體在收縮，已從約100萬億元收縮至94萬億左右。
另壹組公開數據也印證了這壹趨勢。央行公佈的社會融資數據顯示，2018年錶外融資減少2.9萬億元，比上年多減6.5萬億元。其中，委托貸款、信托貸款等錶外融資是“減員主力”。
可以說，經過近壹年的規範，行業現狀以及調整的方嚮是符合資管新規的初衷的，市場亂象得到整頓，無序膨脹的影子銀行得到控制。而且，從相對量上看，資管行業並沒有出現“斷崖式”下跌；銀行非標投資穩定在資產的15%以內，沒有出現所謂“壹棍子打死”的情況。因此，未來還需要進壹步堅定地執行資管新規，去呵護並強化這得之不易的成果。
目前，市場上有聲音喊“痛”。“痛”壹方面說明政策見效，另壹方面與當前宏觀經濟下行壓力增大有關。對於機構之“痛”，相關部門並非視而不見，而是根據實際情況作出相應政策安排。
記者梳理發現，對於機構廣泛反映的非標回錶壓力，央行於去年7月PO通知稱，過渡期結束後，對由於特殊原因而難以回錶的存量非標資產，採取適當安排妥善處理，可謂留足政策空間。而且，近期相關部門也在大力鼓勵銀行補充資本金。
與此同時，根據央行近期通過公開通路傳遞的聲音，央行正在制定標準化債權類資產的認定辦法，為非標轉標“開口子”；發改委正在根據資管新規要求制定政府出資產業投資基金、創業投資基金管理辦法，明確理財產品如何投資這類長期限資產。
需要指出的是，上述政策安排，都是在保持資管新規總體原則不變的前提下的“微調”，並非方嚮性調整。無論從防範金融風險的角度，還是從堅持市場化改革的角度，資管新規大方嚮都不宜變，對政策的執行應該保持定力。
2008年全球金融危機的教訓告訴我們，自由放任的治理理念、“大幹快上”的金融機構高杠桿和過度冒險行為、忽視宏觀審慎管理，都是導緻危機的原因。我國資管行業不能重回野蠻無序生長的老路，金融機構也應該理性認清，盆滿缽滿的好日子已經過去，賺快錢的時代已經過去，賺規範錢才具有長期的可持續性。
