經濟日報:市場最害怕的不是殼股漲跌 是規則頻繁改變
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2018-11-14 09:13:18
11月13日，*ST長生(3.400, 0.00, 0.00%)（維權）、*ST廈華(3.130, 0.00, 0.00%)等20余只ST股漲停，券商闆塊集體飄紅。萬得ST概念指數在10月8日至11月13日期間纍計大漲逾8%，同期券商指數大漲近6%。市場人士驚唿，“殼”股將壹掃20多個月的陰霾，私募股權基金、證券公司的春天必將更近。也有人擔憂，市場會不會再掀炒“殼”熱？無業績並購和主題投資爆炒會不會擾亂市場預期？
這些擔心不無道理，但是在依法、全面和從嚴監管機制下，把“殼”股的定價權交給市場，讓“無形之手”發揮定價機制和優勝劣汰的作用，要比單純依靠行政手段幹預並購重組市場更利於引導預期、穩定預期。
從橫嚮的市場走勢看，壓抑已久的“殼”股概念闆塊，短期內需要經歷市場價值回歸的過程。ST概念闆塊的上市公司和創投圈從業者們如此亢奮，源自3針“興奮劑”。第壹針來自並購重組。在10月8日至11月1日短短20余天內，監管部門先後PO“小額快速”並購重組審核機制、放開配套融資“補流”用途、新增並購重組審核快速通道類型、縮短被否IPO企業並購重組上市間隔期、試點定嚮可轉債並購等6項規章制度，極大地優化了並購重組市場流程，增加了市場流動性和機構投資者參與度。第二針來自穩定情緒。近期，“壹行兩會”等多個部門先後發聲駁斥“國進民退”謠言，穩定市場情緒，號召私募基金參與並購重組，幫助民營企業解決融資難、融資貴等問題，長線資金入市的預期為市場回暖夯實了基礎。第三針則來自證券公司和私募股權基金的唿應，並購重組市場回暖給這兩方參與者帶來了顯著利好。
從縱嚮的歷史經驗看，市場最害怕的不是“殼”股漲跌，而是短期內規則頻繁改變，影響價格機制發揮作用。在正常市場機制下，借“殼”上市、買“殼”和賣“殼”有利於增加流動性、優化市場資源配置。近期出臺的壹系列並購重組市場新舉措，初衷正是為了激發和提升市場活力，有利於上市公司依托並購重組做大做強，有利於出清或轉型的公司體面退出市場或融入新領域，避免了企業破產倒閉引發風險事件。
進而言之，“殼”股回暖是市場自身價格發現機制使然。在退市制度、新股發行制度包括未來即將推出的壹系列制度護航下，把“殼”股的定價權交給市場，那些估值仟金實際上壹文不值的“殼”公司自然會心服口服，賺錢虧本者也自會心甘情願。
但是，讓市場給“殼”股定價，並非完全放任“無形之手”接管全部領域。那些打著資源配置旗號，過度沈迷於炒作無業績“殼”股或者忽悠式重組的市場主體，需要投資者提高警惕，也需要監管者嚴厲查處。
概言之，在優化並購重組過程中，“殼”股冷暖僅是市場機制發揮作用的壹個錶象。各方應發自內心地遵守規範和透明的並購重組規則，尊重法律賦予的市場主體權利，堅決杜絕借此投機套利。當然，也無需過度擔心短期“殼”股漲跌。
