西方重要節日--感恩節即將到來，去年受美聯儲主席鮑威爾弱化漸進式加息預期提振，美股在感恩節當周迎來暴漲行情，三大股指上漲近5%，標普、納指創七年最大單周漲幅。

　　不過，今年的假日行情或將恢復常態。交易周縮水下三大股指料延續近期窄幅波動的走勢，購物季錶現將成為最大看點，而鮑威爾講話和褐皮書同樣值得關註。

　　美股需要更多動力

　　本周美股連續刷新歷史新高的步伐暫時停歇，投資者情緒重回謹慎，衡量市場波動率的芝加哥期權交易所（CBOE）“恐慌指數”（VIX）回到年內低點，美國銀行私人財富管理部門的投資部董事總經理齊珀（Jeff Zipper）指出，投資者的熱情讓股指出現了超買信號，需要警惕“久盤必跌”的風險。

　　經濟數據是壹大利好因素，美國制造業出現復蘇跡象，11月 Markit制造業採購經理指數PMI環比上升0.9至52.2，創4月以來新高，分項指標中制造業產出指標升至1月以來的最高水準，就業指數刷新八個月高點，積壓量下半年來首次回升。另壹方面，美國11月密歇根大學消費者信心指數攀升至96.8，大幅好於預期，令外界對即將開始的假日季有所期待。

　　美國經濟增長的70%來自於消費，因此假日季美國家庭消費支出的錶現對於四季度美國國內生產總值（GDP）影響重大。對於零售商而言，假日季也是壹年中最緊張的時刻，因為這將決定全年近三分之壹的銷售額。美國全國零售聯合會（National Retail Federation）預計今年假日購物季的銷售額將增長4%左右，大幅好於去年1.9%的增速。

　　近期美國零售商公佈的業績喜憂參半，沃爾瑪、諾德斯特龍和塔吉特等普遍營收好於預期，而家得寶、柯爾百貨和梅西百貨同店銷售增長則令人失望。如今越來越多的美國消費者轉嚮網購，使不少古早連鎖零售商備感壓力。分析人士指出，零售商只有給消費者提供良好的線上購物體驗，以及優惠的價格，才能在激烈的零售競爭當中勝出。

　　“網路星期壹”因此被廣泛看好，德勤預計仟禧壹代和Z世代將逐步引領潮流，古早的銷量冠軍——黑五銷售額可能被超越。Adobe預測，“網路星期壹”將成為“增長最快的網購日”，單日收入將達到94億美元，同比增長18.9%。

　　美國咨商會經濟指標高級主管弗朗克（Lynn Franco）錶示，預計今年網路購物將成為假日銷售的強勁推動力，超過41%的消費者計劃用這種方式購買至少壹半的商品。消費者正在為假期做好準備，有跡象錶明他們不會控制支出。

　　牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Ben Schwartz）在接受第壹財經記者採訪時錶示，消費是美國經濟的支柱，受積極的就業市場和良好的薪資增速影響，消費者信心保持穩定，這也是保證美國經濟增長的最關鍵因素。此外美聯儲降息對消費和房地產等行業的刺激作用有望持續釋放，這些都是支援經濟的重要動力。

　　除了消費，貿易因素依然是市場關註的焦點。摩根大通全球權益研究主管威爾斯（Cayman Wills）錶示，全球貿易形勢好轉是推動近期美股走強的關鍵因素，8月美股的市盈率是16倍，現在是17.8倍，如果經貿關系未來停滯不前，股指可能會下跌8%，但這並不是目前的基線考慮方嚮。富國銀行利率策略主管舒馬赫（Michael Schumacher）指出，10年期美債收益率已經從11月12日的1.95%高點回落到1.75%附近，反映出投資者依然對關稅問題有所擔憂。

　　施瓦茨告訴記者，美國經濟將持續受到貿易形勢的影響，從近期調研可以看到美國企業高管依然對願景持謹慎的態度，而復蘇離不開實體經濟的好轉，特別是企業信心回升和資本開支復蘇，這些只有在不確定性完全打消後才可能出現。

　　關註美聯儲褐皮書

　　接下來的壹周美聯儲依然是市場的焦點。其中，鮑威爾將出席普羅維登斯商會年會並發錶講話，而經濟狀況褐皮書將在28日公佈。

　　距離12月美聯儲議息會議僅剩兩周左右的時間，按兵不動已經成為了壹緻預期。自上月議息會議以來，雖然國際貿易不確定性、地緣政治因素等依然是美國經濟所面臨的重大風險，美聯儲官員紛紛從經濟願景、就業、通脹以及收益率曲線角度闡述暫緩降息的觀點。目前華爾街機構普遍預期鮑威爾在羅德島發錶的講話會重申兩周前在國會作證時的觀點，即目前的政策立場是合適的。

　　美聯儲褐皮書將成為其政策考慮的重要依據。第壹財經記者回顧了7月以來三份褐皮書發現，美聯儲每次均指出美國經濟溫和擴張，但都提到了制造業和農業因貿易形勢面臨考驗。從近期的數據和報道看，雖然制造業有好轉的跡象，農業依然受到農產品價格低迷及氣候因素影響處境艱難，這很可能繼續成為潛在風險因素。

　　施瓦茨嚮第壹財經記者錶示，預計美聯儲12月將按兵不動，在今年連續降息75個基點後，轉入觀望模式等待貨幣政策效果是目前FOMC內部的共識。當然目前的不確定性依然很高，如果未來美國經濟增速降至長期潛在增長率以下，降息依然是選項之壹，因為鮑威爾提及如果出現了導緻將對願景進行重大重新評估的事態發展，美聯儲將作出相應的反應。

　　自上月美聯儲議息會議以來，受諸多利好因素推動，11月美國三大股指錶現強勁，標普500指數纍計上漲2.4%，納指上漲2.7%，道指上漲3.1%。12月是歷史上美股錶現最好的月份，在美聯儲暫停降息的預期被消化後，市場正在醞釀新的動能。