美聯儲經濟學家：負利率更有利於經濟增長，並最終將通脹推高
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2019-10-24 09:55:29
美聯儲的壹項研究顯示，至少在紓解金融狀況方面，負利率已成為有效政策工具。舊金山聯儲經濟學家克裏斯滕森(Christensen)研究了五家外國央行，這些央行從2012年開始實施負利率，當時丹麥國家銀行首次出現負利率。在每種情況下，此舉使金融狀況得到紓解。
克裏斯滕森寫道，如果美國這樣做的話，金融危機後的增長率可能會更好。美聯儲曾壹度將基準利率下調至零至0.25%的目標範圍，但從未越過負值的門檻。
他指出：“有證據錶明，這種政策選擇限制了美國危機後的經濟復蘇……如果2009年至2011年美國政策利率為負，可能會更好支援經濟增長，並最終將通脹推高至接近美聯儲的目標。”
“有效下限”接近零但不低於零，而且嚮存款人收取存款不是促進增長和激發健康的有效策略。通脹水準估計為2%，美聯儲壹直在努力達到目標，。全球範圍內流通著價值約17萬億美元的負收益政府債券。
特朗普總統已勸誡美聯儲大刀闊斧地削減利率，他9月在推特上發文稱，美聯儲應“將利率降至零甚至更低”。
美聯儲主席鮑威爾在9月份的政策會議上錶示，官員們認為將利率降至零以下是有好處的，但是卻選擇了反對這壹策略。
在聯邦公開市場委員會會議之後，他對媒體錶示：“負利率是我們在金融危機期間所考慮過的，我們選擇不這樣做。”鮑威爾指出，採用大規模資產購買(量化寬松)的策略，以及嚮公眾錶明其長期意圖的前瞻性指導，都達到了美聯儲的目的。
“我認為，如果我們要在某個將來的日期再次找到有效下限，那麽我認為會考慮使用大規模資產購買和前瞻性指導。我認為我們不會考慮使用負費率，這不是我們的首選。”
而克裏斯滕森辯稱，有效下限“顯然明顯位於零以下。”例如，在丹麥，債券收益率下降至負1.29%。在今年早些時候，整個德國的收益率曲線都低於零。歐洲中央銀行、瑞士國家銀行、瑞典央行和日本銀行以及丹麥也參與了這項研究。他錶示，這反映了“人們普遍認為，零是實際約束還是自我施加的約束都是錯誤的，不再有效。”
經濟危機過後，通過壹系列加息，美聯儲將其基金利率目標提高至2.25%至2.5%的範圍。然而，動蕩的經濟和政府收益率曲線的最終倒掛使美聯儲在2019年兩次降息，市場預計下周的聯邦公開市場委員會將進行第三次降息。
自美聯儲7月份開始降息以來，曲線不再反轉，三個月期和10年期基準債券之間的關鍵價差在10月11日變為正值。自那時以來，經濟衰退指標也變得不那麽兇險了。在過去的50年中，曲線的倒掛壹直是經濟下滑的可靠標誌。
克裏斯滕森寫道：“在所有五種情況下，整個收益率曲線都出現了大幅下降，這錶明零下限只是理論上的約束，而不是實踐上的約束。此外，這些結果錶明負利率可以有效降低所有到期債券的收益。因此，它們以與降低政策利率遠離零下限相同的方式幫助紓解金融狀況。”
克裏斯滕森強調，他的研究並未將負利率作為政策策略來解決更廣泛的問題，也沒有涉及對銀行利潤及其對經濟的影響的負面影響。
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