美聯儲降息25個基點太少 市場會失望
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2019-07-22 10:02:16
美聯儲主席鮑威爾將在7月31日聯邦公開市場委員會（FOMC）會議結束時制定寬松貨幣政策。經濟學家們普遍預期將降息25個基點，而摩根士丹利（大摩）的分析師預計美聯儲將降息50個基點。市場正在為介於兩者之間的結果定價，美聯儲基金期貨價格顯示市場預期美聯儲將降息30個基點。
由於大量強勁的經濟數據出爐（非農就業數據、通貨膨脹、零售銷售數據），對保險削減規模/成本的爭論仍然活躍，至少從利潤率來看，這些數據增加了美聯儲在7月份會議上相對於大摩分析師預期的降息50個基點的風險。分析師認為，這些強勁的數據可能會使那些不太願意積極應對下行風險的聯邦公開市場委員會參與者反對降息超過25個基點。
6月聯邦公開市場委員會會議記錄顯示，17名與會者中有14人認為增長和通脹願景存在下行風險。此外，在對經濟願景下行風險的評估中，與會者指出了壹些因素，包括“商業信心、商業支出和制造業活動的近期疲弱指標；貿易發展；以及全球經濟增長放緩的跡象”。因此，影響的因素並不完全取決於勞動力市場或消費者，而是更多地取決於外部條件、貿易政策和制造業。
鮑威爾主席周二在巴黎發錶的最新講話也強調了這壹點，他對“貿易發展和全球增長”錶示關切。值得註意的是，美國公共政策策略師（由Mike Zezas領導）將G20後貿易環境描述為“不確定的停頓”，而全球經濟學家（由Chetan Ahya領導）則認為，全球增長將在19年第4季度放緩，存在下行風險。
6月，聯邦公開市場委員會參與者也越來越關註通脹願景，這是基於近期的低通脹數據、下行風險增長和較低的通脹預期。6月份的消費物價指數意外上漲，對核心消費物價指數有積極影響（分析師預計今年同比增長從1.60%增至1.66%）。因此，通脹率上升了，但6月份的數據點是否改變了這樣壹個事實：20年來，通脹率壹直低於美聯儲的2%目標，更不用說在過去四個月裏大甚至還下降了？回想壹下，美聯儲的目標是創造足夠的通脹壓力，使通脹率保持在2%的目標之上。
雖然這些因素將支援7月會議上的降息，但它們不壹定能證明大摩所預期的降息幅度是合理的。分析師指出，今年6月，7名聯邦公開市場委員會參與者提出，即使在聯邦公開市場委員會判斷全球不確定性將持續超過G20會議之前，今年仍需要50個基點的降息。根據政策制定者最近的評論，大摩認為這個數字已經增長。因此，大摩認為聯邦公開市場委員會將討論何時提供50個基點的降息，而不是是否只需要25個基點。
委員會會立即全部降息50個基點，還是以類似最近緊縮周期的漸進方式？在這方面，分析師錶示，註意到貨幣政策制定者中有壹種根深蒂固的觀點，即當低通脹或經濟衰退威脅時，美聯儲必須在接近零下限的情況下採取積極行動。此外，分析師自己的類比錶明，從對經濟的積極影響來看，25個基點的降幅是壹個捨入誤差，而50個基點可能足以紓解今天面臨的下行風險。
從另壹方面來說，他們希望採取積極行動，目前的市場定價錶明，市場參與者不認為25個基點的降幅是積極的應對之策。這可能導緻比目前更為緊張的財務狀況。到目前為止，這種狀況有助於“為了美國人民的利益，維持經濟擴張，擁有強大的就業市場和穩定的價格”。最近的勞動力市場和通貨膨脹報告以及零售銷售數據證實了這壹點。政策制定者是否希望通過逐步提供他們認為合適的50個基點，將這些寬松的財務狀況置於風險之中？分析師錶示對此錶示懷疑。
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